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《大行》花旗削老鋪黃金(06181.HK)目標價至700元兼下調盈測 618表現疲弱
2026/06/02 11:48
花旗發表報告指，老鋪黃金(06181.HK)今年5月的銷售額預計將受節日促銷帶動而超過4月，但觀察到天貓「618」活動至今的表現較預期弱，可能是由於高溢價導致對價格敏感的客戶流失。該行指出，由於2月漲價後金價走軟，老鋪黃金相對於傳統金飾商的溢價已超過55%，高於2024年前約30%及2025年約10%的水平。

該行相信，隨着價格敏感客戶暫時退出，現有客戶更多是認可品牌品質、設計與服務的忠實客戶，這將使未來銷售與金價的相關性降低，有助於提高盈利的可預測性。此外，老鋪黃金持續加強門店佈局，包括5月底在澳門巴黎人開設新店，以及在杭州大廈及上海新天地調整門店位置或進行翻新。

考慮到在線銷售預期下調，花旗將老鋪黃金2026財年收入預測下調6%至377億元人民幣，但受惠於毛利率預測提升，淨利潤預測維持在82.6億元人民幣不變。對於2027至2028財年，為反映價格敏感客戶流失後的年化表現，該行將兩年收入預測降29%至30%，純利預測降27%至28%。基於預測2027財年市盈率15倍，該行將老鋪黃金目標價由1,162港元大幅下調至700港元，維持「買入」評級。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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