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《大行》高盛：Nike(NKE.US)業績對亞太紡織服裝鞋履解讀偏負面至好壞參半
2026/10/02 17:35
高盛發表研究報告指，Nike(NKE.US)於美股收市後公布8月底止2027財年首季業績，該行一如對上一財季，認為對代工廠屬負面、對零售商屬負面，對內地品牌則屬好淡參半至正面；語氣轉趨更審慎，因2027財年指引為按年跌高個位數，遜該行及市場預期分別按年跌3.4%及2.4%，管理層並指中國收入增長將較首季進一步放緩。公司將於11月16至17日舉行投資者日，交代較長遠增長框架。

該行指出，對代工廠的負面解讀在於Nike加強削減sportswear/Jordan品牌供應，收入壓力或延續至2028財年；鞋類壓力（按年跌6%）仍大於服裝（按年升2%）。管理層提到sportswea部分高貨量舊款鞋銷售低於預期，已影響未來訂單，Nike正與批發夥伴清理過剩庫存，並刻意減少Jordan復刻推出的數量及頻率，北美短期受影響最大。表現類產品仍是亮點，按年升高個位數（撇除中國則升低雙位數）。在新PACE計劃下，Nike將供應鏈由偏固定結構轉向更靈活、具回應性及具成本效益，並計劃繼續投資於中國本地設計、開發以至製造的產品，首個「中國製造、服務中國」系列將於10月推出。該行認為此舉進一步不利代工廠訂單能見度及利潤率，尤其鞋類；該行對申洲(02313.HK)、裕元(00551.HK)及九興(01836.HK)給予「買入」評級，因估值不貴且股東回報豐厚，但承認目前估計中的2027財年Nike訂單假設存在不確定性。

對零售商/分銷商，該行認為Nike中國重整加深屬負面，管理層指引中國增長在2027財年餘下時間將較首季進一步惡化，數碼渠道清理需多個季度；不過提升線下門店體驗或可支持中期前景。8月底止首季，大中華區收入按固定匯率計按年跌26%(對上一季為跌13%)，Nike直銷跌18%、批發跌31%。近月參考方面，寶勝(03813.HK)6至8月銷售按年跌10%。該行仍認為零售商盈利短期或受線上銷售流失、市場清理、更深折扣及門店翻新資本開支拖累。

對中國運動品牌，該行認為解讀好淡參半至正面：Nike重申更理性、全價市場的長遠目標，惟過渡期庫存清理或令市場短期繼續促銷；Nike中國下滑加深及多季重整，為內地龍頭及小眾品牌（尤其線上）騰出市佔空間；但Nike本地對本地產品推進及線下門店升級，中期或加劇競爭。

Nike 2027財年首季銷售按固定匯率計按年跌5%，毛利率按年升60個基點至42.8%；公司指引2027財年收入按年跌高個位數，EBIT跌幅快於收入，經調整攤薄每股盈利為1.15至1.35美元。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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