海外單日新增確診90萬人創歷史新高，五一中國消費有望延續強勁复苏：上周A股上證指數，滬深300，創業板指漲跌幅分別為1.39%，3.41%，7.58%。從行業指數來看，上周電氣設備（6.71%）、醫藥生物（6.29%）、食品飲料（4.48%）、電子（4.18%）、有色金屬（3.67%）等行業表現相對較好，商業貿易（-3.05%）、紡織服裝（-2.47%）、房地產（-1.94%）、建築裝飾（-1.93%）、公用事業（-1.73%）、等行業表現靠後。美債與美元回落之下，北向資金已經連續第二周大幅淨流入A股，兩周累計淨流入規模達到458.26億元。截至4月23日，近5個交易日陸股通累計淨流入+210.34億元,環比下降36.85億元；陸股通近30日淨流入為+685.43億元，延續回升趨勢。從行業來看，累計淨流入規模較大的行業分別為：醫藥、電子、食品飲料、電腦和基礎化工。
隨著新冠變異毒株的傳播，全球當日新增確診病例升至超90萬例，創歷史新高；其中印度疫情快速蔓延，單日新增病例數接近35萬例；德國、日本等國再度出現疫情反復，新增病例數接近去年底高位水準。相比之下，美國疫情防控相對穩定，並且疫苗接種也在加速推進，當前接種率接近65%，有望在二季度末三季度初實現群體免疫；另外，英國接種率也接近65%，多數歐盟國家接種率在20%-30%左右。近期美債進入利率快速上行後的短期盤整階段，10Y美債利率自4月初1.74%高點波動回落至近期1.57%水準，短期利率快速上行帶來的估值劇烈調整壓力有所緩解。但部分經濟體的超預期貨幣政策收緊操作在一定程度上增加市場對全球提前收緊政策的擔憂，其中，加拿大成為G7國家中第一個明確將加息指引提前至2022年的經濟體；4月23日俄羅斯時隔一個月再度上調關鍵利率50bp至5%，超出市場預期的4.75%。上周拜登擬上調美國資本利得稅至此前兩倍，市場對美國經濟預期、相對非美國家的經濟預期均降溫，美債利率進一步回落、美債期限利差收窄、美元指數回落。國內方面，上周10年期國債利率走平、期限利差顯著走闊、中美利差回升、絕對信用利差上升、相對信用利差處於高位，“階段性”的利差組合環境，對核心資產、弱週期品種的估值較為友好。
與國外可能面臨的變異病毒風險不同，國內由於疫情控制較好，此前受疫情衝擊較大的服務業有望進一步回暖，此次五一假期將成為服務業需求复苏的關鍵時點。服務業需求補償性修復、居民出行意願恢復、國家政策鼓勵是五一消費“黃金周”出現的三大原因。攜程数据顯示，截至4月中旬，五一酒店預訂量較2019年同期上漲43%；疫情進一步提高了消費者的衛生意識和對住宿安全的追求，相較於基礎的經濟型酒店，大眾對服務更優質的中高端酒店的需求被放大，酒店消費水準升級在五一訂單需求中表現得較為明顯。根據統計局数据，2021 年 3 月，全國餐飲收入 3511 億元，同比增長 91.6%，相比去年餐飲收入恢復情況持續處在社零各項数据末尾，今年首季度餐飲收入迎來全面反彈，疫情對餐飲的衝擊基本得到消化，餐飲市場恢復至疫情前正常經營水準。同時，疫情加速出清部分單店經營主體，餐飲行業逐漸向集團化、連鎖化邁進。小長假出行消費疊加行業复苏，預計餐飲消費將繼續增長態勢。
截至4月23日，公募基金一季報已披露完畢，共持有A股4.81萬億元，占A股流通市值比重為7.5%，與2020年底基本持平。其中，存量主動偏股型基金（包括普通股票型和偏股混合型基金，剔除當季新發基金）並未出現淨贖回，一季度末基金份額約2萬億份，相比去年底增長15.9%，低於去年四季度的環比增速18.6個百分點。從重倉股的分佈來看，前五大行業集中度較前值下降2.4個百分點至55.4%；其中，食品飲料、醫藥生物、電子仍為前三大重倉行業，持有占比分別為17.5%、12.8%和11.7%，相比去年底分別變化-1.0、0.2和-0.4個百分點。在前十大重倉行業中，食品飲料超配比例最高，持股占比相對自由流通市值占比高出8.9個百分點，銀行、非銀和化工仍為低配行業；而從超配比例的環比變化率來看，傳媒、銀行獲基金加持，家電和電氣設備行業超配比例的降速較快。當前政策環境仍然相對“友好”，需要關注後續政治局會議對下一階段經濟政策的定調和部署，同時未來美聯儲政策出現邊際收緊導致美股回撤風險。預計短期市場處於震盪格局，配置上要側重於估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種。因此建議繼續以防禦為主，建議關注低估值的銀行保險、疫情修復和小長假利好下的旅遊酒店板塊，碳中和概念相關個股。
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