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《大行》野村降騰訊(00700.HK)目標價至659元 料第三季經營溢利受AI投資拖累
2026/10/20 13:30
野村發表報告，預期騰訊控股(00700.HK)第三季收入大致符合預期，收入料按年升9%，但受持續人工智能投資影響，非國際財務報告準則(non-IFRS)經營溢利按年下跌3%至703億元人民幣，較最新市場預期低2%。該行預期，non-IFRS經營利潤率按年下跌4.1個百分點至33.5%，資本開支達587億元人民幣，按季升11%，按年升352%。

該行預期，騰訊第三季遊戲收入按年增長7%，其中國內收入增長12%，海外收入下跌4%；海外下跌主要由於2025財年收入增長33%後的高基數效應，而非業務基本面轉弱。廣告收入在短視頻廣告帶動下，預期按年增長18%，儘管面對宏觀逆風。金融科技收入增長預期由第二季的5.1%放緩至3.5%，因零售消費疲弱拖累支付業務；騰訊雲收入增長則預期由第二季的22%加快至逾30%，受中國雲行業人工智能基礎設施需求強勁帶動。

野村認為，騰訊第三季表現較往年遜色，但屬暫時性放緩，反映當前人工智能投資周期及遊戲收入高基數。該行指，騰訊尚未展示出如字節跳動及阿里巴巴般具吸引力的人工智能產品，但相信即將推出的微信智能體(WeChat agent)有潛力助其在中國人工智能市場建立地位。

該行下調騰訊2026及2027財年non-IFRS每股盈測2%及3%，以反映人工智能投資帶來的利潤率壓力及遊戲增長略為放緩。該行維持「買入」評級，但將目標價由695港元下調至659港元，反映盈利前景轉弱；新目標價相當於2027財年預測市盈率19倍，而該股目前交易於2027財年預測市盈率12倍。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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