A股小紅書概念爆發式增長，2025年以舊換新補貼今年擴容：1月15日，A股市場未能延續前一日的上漲勢頭，三大股指集體收跌。滬指下跌0.43%，收於3227.12點；深證成指下跌1.03%，報收10060.13點；創業板指跌1.82%，報收2037.93點。兩市成交額較上一交易日減少1618.71億元，合計成交11,888.3億元。上漲個股數量為1666家，下跌個股數量達3554家，漲跌比接近2:3，市場整體呈現下跌趨勢。小紅書概念、盲盒經濟、快手概念、昨日連板、昨日漲停_含一字等漲幅居前，其中小紅書概念漲幅高達7.23%。此外，文化傳媒、光伏設備、遊戲、貿易行業、多元金融等行業板塊漲幅也較為可觀。外圍市場方面，美國CPI重燃降息預期，美國12月通脹加速但符合預期，聯邦基金期貨顯示，交易員認為美聯儲在2025年完全不降息的可能性從週二的26%降至15%。美股和美債狂飆。三大美股指至少收漲超1%、均創兩個月最大日漲幅，其中納指漲超2%；個股中，特斯拉大漲8%，英偉達漲超3%，財報後高盛、花旗、富國銀行漲超6%。離岸人民幣一度漲破7.34、但此後回落超百點。比特幣盤中一度漲超4000美元、沖上10萬大關。
近日商務部發文，穩步推進服務業擴大開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點推廣；去年全年服務貿易進出口總額有望首次突破1萬億美元；以舊換新補貼今年擴容，手機、平板、輪胎、機油首次納入“國補”，買手機最高補500元、廠家商家優惠後“補上加補”、外資品牌也能參加。近日央行表示2025年將落實好適度寬鬆的貨幣政策，這一政策導向將為市場提供更加寬鬆的資金環境，有利於降低企業的融資成本，提升企業的盈利水平和投資回報率，從而為A股市場的上漲行情提供有力支撐。同時，適度寬鬆貨幣政策還將激發市場活力，提升市場信心，吸引更多資金流入股市。上交所構建機構投資者服務體系：上交所計劃用5年左右的時間構建機構投資者服務體系，旨在培育理性、價值、長期投資的機構投資者隊伍。從長期來看，這將有助於穩定市場情緒，提升市場效率，推動A股市場向更加成熟、穩健的方向發展，改變A股市場的投資生態，但短期影響可能有限。
近日上周央行公告暫停國債買入，發行600億離岸央票，這周央行和外管局決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5提高到1.75。我們認為央行上述操作主要是為了防範利率風險和匯率風險。過去1年，國債收益率曲線大幅下移。2024年1年期國債收益率累計下行99.5bp，尤其是在年末收益率一度跌破1%，10年國債收益率累計下行88bp，30年國債收益率累計下行91.5bp。目前的市場收益率水平暗含了今年央行將大幅降息的預期，但是上周央行官媒金融時報新聞報道指出要避免對適度寬鬆貨幣政策的過度解讀，當前債券市場存在透支貨幣政策適度寬鬆預期的風險。同時，當前國內市場收益率大幅下行導致中美利差倒掛進一步擴大，也加深了美元兌人民幣匯率的貶值風險。
近日地緣衝突升溫，美近期密集出臺涉華貿易限制措施，商務部：制裁、遏制、打壓無法阻擋中國前進步伐；美國計劃進一步管控先進芯片進入中國，外交部回應：美方行徑最終將反噬自身、損人害己。綜合來看，短期外部風險擾動增加，市場對於特朗普上任後政策不確定性的擔憂仍在升溫，震盪格局或將延續；中期來看，國內全方位擴內需以及流動性支持的政策方向保持不變，將繼續支撐市場中期震盪向上的空間。建議繼續關注結構性機會：以新質生產力和先進製造為代表的成長風格、政策直接受益的內需消費板塊，方向上建議關注AI、機器人、華為產業鏈等，以及受政策加持的消費板塊。

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