央行降准25bp或釋放5300億資金，上海經信委推進有序复工复產：上周上證指數下跌1.25%至3211.24點，振幅為3.05%；創業板指下跌4.26%至2460.36點，振幅為4.65%；深圳成指下跌2.60%至11648.57點，振幅為3.65%。週五兩市成交額為9042億。分行業看，煤炭（+5.02%）/食品飲料（+4.40%）/商貿零售（+3.12%）/美容護理（1.57%）/家用電器（1.35%）漲幅居前，電力設備（-7.37%）/傳媒（-6.39%）/通信（-1.37%）/建築裝飾（-2.49%）/電腦（-5.23%）。標普500整周累計下跌2.13%、道琼斯累跌0.78%、納斯達克累跌2.63%。4/14美元指數漲至100.5201創兩年新高，美國十年國債收益率近期升至2.83%高於同期中國的2.76%，中美利差倒掛或加大市場對於人民幣流出的擔憂。原油三連漲、續創兩周新高，四日漲超8%，布倫特原油價格重回110美元上方；美國天然氣四日連創逾十三年新高，連漲五周。全球糧食危機再度來襲，聯合國警告稱隨著烏克蘭春季耕種受阻和糧食貿易中斷，已經創紀錄的糧價可能再暴漲22%，這將對世界糧食貿易和安全體系產生深遠影響。隨著通脹風暴愈演愈烈，全球已有30多個新興市場央行一次性加息至少50個基點，發達市場已有紐西蘭、加拿大開啟加息。上周公佈的美國3月CPI升幅為1981年12月以來最大，或加快美聯儲5月加息縮表進程。俄烏方面，俄方稱馬里烏波爾殘餘守軍已被包圍在亞速鋼鐵廠；烏總統表示如果俄消滅守軍，談判不可能繼續；俄媒稱普京簽署俄公司從外國股市退市的法令。

4/15央行稱為支援實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。降准從“預告”到落地，僅用了2天，據測算此次降准共計釋放長期資金約5300億元。4/15央行等量平價續作1500億元MLF，利率未降仍為2.85%。降准有望維持市場流動性充裕，提振市場信心。不過在美元上漲、美聯儲快速加息縮表背景下，預計貨幣政策利率操作或相對謹慎。

4/17上海新增本土確診2417例和無症狀19831例較此前數量有明顯下降。4/15國務院副總理孫春蘭在接受央視採訪時表示，疫情的傳播指數由當初的2.27下降到現在的1.23，“早日實現社會面清零的目標指日可待”。上海經信委發佈《上海市工業企業复工复產疫情防控指引（第一版）》，要求各區政府和街鎮、園區要積極支持企業复工复產，指導企業“一企一策”，切實做好疫情防控工作；要做好核酸檢測點設置和提供檢測服務，及時處理醫廢，並對防疫物資和生活物資保障提供托底服務。此前，受到上海疫情影響。上汽集團發佈了复工复產疫情防控工作指南，4月18日將啟動复工复產壓力測試。此外，一汽集團在長春的5個主機廠全部复工。隨著疫情控制初見成效、拐點將至，企業開始复工复產，經濟運行有望開始恢复，因疫情影響供應鏈的汽車、半導體以及疫情壓制的消費有望反彈。《路透》引述2名知情人士稱，中國已設定目標在週三4/20之前阻斷新冠病毒在隔離區以外的傳播。上海疫情本週有望得到控制，但是上海疫情已經外溢，昆山延長靜默期，全國控制疫情需要時間，對Q2經濟已產生重大不利影響。預計後續圍繞穩增長、服務業紓困政策將加碼，多措並舉刺激經濟。

4/18國新辦將舉行一季度國民經濟運行情況新聞發佈會。屆時國家統計局將公佈一季度經濟数据，包括國內生產總值、工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等。總的來看，央行降准、疊加上海推動企業复工复產，有望推動經濟逐步复苏、提振市場信心。但美聯儲5月加息縮表、美元回流衝擊新興市場、美債收益率上漲中美利差倒掛等，仍給A股施壓。建議逢低關注复工复產下的汽車及產業鏈的反彈機會，受益政策提振的低位消費、疫後复苏及穩增長下的基建地產產業鏈。

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