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《大行》瑞銀微降百濟神州(ONC.US)目標價至456美元重申「買入」 百悅澤提供MCL潛在無化療選項
2026/07/02 12:30
瑞銀發表報告指，百濟神州(06160.HK)旗下百悅澤(Brukinsa)於一線治療套細胞淋巴瘤(MCL)的正面三期數據，提供潛在無化療選項。

報告指，百濟神州公佈全球三期MANGROVE試驗評估Brukinsa聯合Rituximab用於一線治療MCL的正面頂線數據。此無化療方案達到了無進展生存期(PFS)的主要終點，與Bendamustine聯合Rituximab(BR)相比，疾病進展或死亡的風險降低了43%(HR=0.57；p<0.0001)。該行認為此結果可能改變臨床實踐，提供了首個針對一線MCL、以BTK為基礎的無化療方案，用以對抗傳統免疫化療。未發現新的安全訊號，整體存活期(OS)數據雖尚未成熟，但趨勢有利於Brukinsa聯合Rituximab。在競爭格局方面，Acalabrutinib用於一線MCL的核准是與BR合併使用，而Ibrutinib的核准則是基於R-CHOP(歐盟)或BR(日本)。百濟神州表示，計劃在即將召開的學術會議上公佈完整數據，並正與全球監管機構溝通，潛在的上市申請可能在2026年下半年。

另外，在6月26日，百濟神州披露其一家全資中國子公司將在與當地稅務機關達成雙方同意的稅基調整後，支付約4.46億元人民幣的額外企業所得稅及滯納金。該行認為這屬於行業性事件，而非公司特定事件，因為一些上市公司(包括愛爾眼科)在5月份也於中國各地收到類似的稅務調整通知。根據媒體報道，2026年上半年已有約80家A股上市公司公告須在中國補繳稅款，涵蓋多個行業。該公司澄清此次調整不涉及行政處罰，並表示此費用將作為一次性項目計入2026年第二季財務報表。

除了如期公佈的正面MANGROVE數據外，瑞銀預期2026年下半年將迎來多項催化因素，即(1)BTK CDAC可能於復發/難治性CLL申請加速核准(2026年下半年)；(2)Sonrotoclax(BCL-2)三合一療法用於二線以上t(11;14)多發性骨髓瘤的三期試驗啟動；(3)Tislelizumab(與Zanidatamab合併使用)可能在美國獲得用於一線HER2+胃食道腺癌(1L GEA)的加速核准；以及(4)B7-H4 ADC(與DualityBio合作)可能啟動註冊性試驗。

該行將潛在稅務影響納入預估，導致2026年每ADR盈測由原先7美元下調至5.79美元，並將百濟神州ADR(ONC.US)目標價由原先465美元小幅下調至456美元，重申「買入」評級。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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