註冊制最快或明年三月落地，震盪調整壓力加大：上周上證累計上漲1.37%，創業板跌1.26%，受險資舉牌萬科事件影響，大藍籌表現優於中小創的題材股。上周滬指在上沖至3684點前期高點位置之後無功而返，量能不足成為制約大盤上攻最大隱憂。上周召開的中央經濟、城市、農村三個重要會議重點提出採用積極貨幣財政政策解決去產能及去庫存等問題，中國經濟面臨大量供給過剩，去產能短期陣痛難免，但仍需要看政策推動力道，另一方面也需要通過資本市場發展直接融資並拓寬融資管道來降低企業融資成本。前11月國企利潤降幅（-9.5%）比前10月（-9.8%）收窄0.3個百分點，這是下半年以來首次出現利潤降幅收窄現象，主要是年底價格出現反彈，部分指標出現回暖跡象，但鋼鐵、煤炭和有色行業繼續虧損使得其下行壓力依然較大。

人大通過授權，股票發行註冊制有望於明年3月1日起施行，雖然短期內籌碼的增加或會給市場資金造成一定壓力，但是殼資源的無效化將使中國資本市場恢復定價功能，中長期利於股市健康發展，也能降低中國市場過高的估值。科創板定於12月28日開板，目前已有約20家科技創新型企業入駐，包含張江高科等相關創投概念股有望從中獲益。加上明年將推出的戰略新興板和深港通，2016年證券市場將迎來更多創新。近期Shibor出現顯著的上漲，但是與往年同期相比水準較低，而且中長期Shibor較為穩定，整體上市場流動性依舊寬鬆。當前制約股指的重要因素之一就是明年1/8日起持股5%以上的大小非將迎解禁期，多家上市公司已預告了減持計畫，部分打壓了市場做多熱情，預計大小非減持更多集中在漲幅較大的中小市值個股上。上周市場新高後大盤持續震盪盤整，而上周1.7萬億打新資金回籠後，仍不排除市場有機會再次挑戰3700點關卡。權重股上周相對較強勢，但由於沒有熱點支撐和缺乏增量資金入場使其持續上行受阻，預計本周大藍籌或持續震盪整理而創業板為首的題材股有望探底回升。建議關注春節紅包行情的消費醫藥板塊和受益年底賀歲檔的傳媒板塊。考慮近期國企改革步伐加快，還可關注受益上海迪士尼和自貿區的本地股。

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