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《大行》滙豐研究升智譜(02513.HK)目標價至1,900元 維持「持有」評級
2026/06/26 10:27
滙豐研究發表報告指，智譜(02513.HK)旗下大模型GLM-5.2在長編碼任務能力上較GLM-5.1有所提升，其上下文窗口擴大至100萬Token(詞元)，長編碼能力已可比肩Claude Opus 4.7，且每Token的計算成本較GLM-5.1降低2.9倍。該行此前認為公司預期的2026年12月年度化收入運行率(ARR)達到10億美元的指引過於激進，但鑑於GLM模型在人工智能分析情報指數(AAII)的排名回升至第六位，且推理兼容國產芯片部分緩解了芯片短缺擔憂，加上提議的A股上市及潛在的香港配股有助減輕現金流限制，故將其2026年12月的ARR預測由3.4億美元上調至10億美元，以符合其指引。

滙豐研究顯著上調智譜在2026至2028財年的非國際財務報告準則(Non-IFRS)盈利預測，並預期公司將在2028年實現盈虧平衡，早於此前預期的2029年。不過，該行對市場競爭(如月之暗面和DeepSeek近期重組及融資)、OpenAI考慮降價，以及智譜股份在2026年7月和2027年1月解禁等風險仍持謹慎態度。在更新盈利預測並根據最新股本貝塔值調整加權平均資本成本(WACC)後，該行將其目標價由920港元大幅上調至1,900港元，維持「持有」評級。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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