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《大行》招商證券國際：新東方(09901.HK)增長動能保持穩健 回調提供佈局機會
2026/10/30 16:01
招商證券國際發表研究報告指，新東方-S(09901.HK)8月底止2027財年首財季總收入18.74億美元，按年升23.1%，高於市場預期0.9%；non-GAAP經營利潤按年升21.2%至4.07億美元，低於市場預期1.6%；non-GAAP淨利潤按年升16.5%至3.01億美元，低於市場預期1%。該行認為增長動能保持穩健，近兩日股價大跌更多為資金層面獲利回吐，而非基本面惡化，回調提供佈局機會。

分業務看，海外備考及諮詢收入按年升7.7%，增速按季明顯加快；國內備考(成人及大學生)收入按年升22.3%；新教育業務收入按年升24.7%。毛利率56.4%，按年跌1.7個百分點。該行指，核心教育業務與東方甄選經營利潤率均按年提升，利潤率略低於預期主因收入結構變化，東方甄選收入快速增長令其佔比上升，而其利潤率低於教育主業。該行預計次財季集團收入按年增長28%，並認為上半財年樂觀增長有望在次財季業績後帶動全年收入指引上調。

股東回報方面，2026財年3億美元回購額度已全部用完，2027財年新授權2億美元回購，並宣派每股普通股0.2美元(每ADS2美元)現金分紅，總額約3億美元；淨現金53億美元，佔當前市值72%。該行預計新東方2027/28財年集團收入按年增長23%及11%，核心淨利潤為6.7億及7.4億美元，維持「增持」評級，新東方(EDU.US)ADR目標價73美元，H股目標價58港元，維持教育行業首選。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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