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《大行》摩通：友邦(01299.HK)內地訪客懸念已反映 焦點轉向增長
2026/06/16 11:40
摩根大通發表研究報告指出，友邦保險(01299.HK)股價在過去兩周大幅波動，下跌7.5%(同期恒指下跌2.2%)，主要受到市場對跨境監管收緊的憂慮所拖累 。該行認為，雖然內地訪客(MCV)相關風險可能會維持一段時間並帶來不明朗因素，但目前已基本反映在股價中。近期股價回落觸發了投資者對風險回報的重新評估，目前該股交易在2027年預測市賬率(P/EV)的1.1倍，接近歷史低位，反映市場對其未來增長所賦予的價值有限，看法顯得過於保守。

摩根大通表示，市場焦點不再是內地訪客風險是否存在，而是市場是否過度低估了友邦更廣泛的增長與現金生成能力。由於內地訪客業務僅佔集團新業務價值的21%，其餘佔比近80%的非內地訪客業務表現大致仍處於正軌。

該行預計，在多元化市場佈局及亞洲主要人壽保險市場強勁需求的支撐下，非內地訪客業務將實現雙位數的財務增長。此外，印度已成為集團重要的長期增長引擎，旗下Tata AIA在2025年的新壽險銷售(APE)已超過10億美元；按友邦持股49%計算，其規模已可媲美香港內地訪客的市場機遇。

該行維持對友邦2026及2027財年的稅後營運利潤按年增速預測分別為10%及12%。雖然在夏季業績期前，該行在「增持」名單中相對更看好中國人壽(02628.HK)及中國平安(02318.HK)，但友邦處於歷史谷底的估值應可限制其股價下行空間。摩根大通重申友邦保險「增持」評級，維持目標價為112港元。(ad/u)~

阿思達克財經新聞
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