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《大行》大和：中國AI Token價格戰後價值重分配 短期看好IaaS
2026/11/05 11:10
大和發表研究報告指，自該行8月首次覆蓋以來，Token價格指數已下跌約25%，OpenAI及Anthropic的多區平均綜合標價分別下跌約31%及約47%，或重新分配AI堆疊價值，預期AI Token價格戰短期內將拖慢模型實驗室的年化經常性收入(ARR)增長，現階段偏好有手頭合約保障、具IaaS敞口的企業，並視應用及分銷為廉價智能的長線贏家。

該行指出，Token價格明顯回落主要反映較便宜模型層級及推理效率改善，但工作負載轉向較低成本模型會降低每token實現收入，需要大幅銷量增長抵銷，相信近期降價可能吸收短期銷量增長的相當大部分。大和又表示，美國AI供應商正收窄中國過往的定價優勢，並提高能力門檻，目前中國模型平均而言仍具價格競爭力，但已不再穩佔性價比優勢。

大和選股依次為阿里巴巴(09988.HK)、騰訊(00700.HK)、金山雲(03896.HK)、智譜(02513.HK)及Minimax(00100.HK)，均予「買入」評級，看好阿里結合雲端、自研芯片與模型業務，以及騰訊以agentic AI產品搭配廣泛分發與雲業務發展。(gc/ad)~

阿思達克財經新聞
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