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貝萊德：美國貨幣政策進入新時代 「前瞻性指引」重要性下降 須正視加息可能性
2026/06/18 11:46
貝萊德全球固定收益首席投資官兼全球配置投資團隊主管Rick Rieder，以及亞太區全球固定收益主管Navin Saigal，就聯儲局政策聲明撰文回應指，市場對聯儲局主席沃什首次主持的公開市場委員會(FOMC)會議所抱持的鷹派解讀，可能會在亞洲產生一些影響(即美元走強，或許利率也會上升)。但亞洲各央行近數月採取的行動、中東局勢解決後油價衝擊的緩和，以及市場對通脹和政策利率路徑預期的起點，均可能在一定程度上減輕這種影響的嚴重程度。

許多亞太區央行已經加息，或市場預期將在未來數月加息。印尼央行在過去兩個月內兩度出乎市場預料加息，累計上調75個基點，菲律賓亦進行了類似的緊縮。澳洲和日本則根據自身的經濟軌跡，已處於正式的加息週期中。在此背景下，中國債市近數月一直是穩定的堡壘(中國國債在中東衝突期間上漲，而全球債券市場則遭到拋售)，特別是考慮到中國低通脹的背景，這與世界大部分地區形成鮮明對比，並為其他一些亞洲市場(如新加坡和馬來西亞)提供了錨定。

這種由結構性政策和通脹分化所導致的廣泛而多樣化的格局，將使亞洲市場能夠繼續提供差異化的回報，並作為全球投資組合的多元化工具，即使今日之後市場預期美國加息的概率提高。

該行認為，FOMC開啟了美國貨幣政策的新時代。該行曾指出，過去數十年美國貨幣政策圈的領導層更迭，特別是從伯南克到耶倫，再到鮑威爾領導的聯儲局，一直遵循着相當類似的模式，包括數據依賴性、積極的前瞻性指引和溝通，以及依賴隔夜聯邦基金利率作為寬鬆或緊縮貨幣政策的主要傳導機制。

然而，該行認為新任聯儲局主席沃什預示了未來的政策將較少側重於信號傳遞。也就是說，「前瞻性指引」在政策變動和演變中的整合程度將降低。此外，該行可能也會看到聯儲局的溝通頻率較該行過去習慣的有所減少，這將使其有機會隨着數據隨時間演變而作出反應或預判，更重要的是，針對數據預期將如何演變做出反應。該行不僅認為這屆聯儲局將在減少前瞻性指引方面有所不同(包括可能隨時間廢除著名的「點陣圖」)，而且在預判就業和通脹走向方面亦將有所不同，而非嚴格遵循近期對「數據依賴性」的關注。將焦點放在對當前及潛在未來數據進行更高層次的分析，是一個非常健康的信號；而致力於改革對「歷史回音」的專注，以及對核心與非核心的簡單定性，不僅健康且具前瞻性，而且在「大數據」世界中，考慮到市場現在擁有眾多用於近乎實時分析經濟的工具，這是一種更現代的方法。事實上，這裡所提出的許多觀點都將增強人們對聯儲局實現目標通脹和最大就業的最終目標的信心。

該行還直接和間接地獲悉，未來將採用更廣泛的貨幣政策工具，包括關注資產負債表、可能更關注廣義貨幣/供應流動性，而且該行相信將會更關注較長期的利率，而不僅僅是隔夜聯邦基金利率，這在過去數年一直是聯儲局重點關注和使用的、迄今為止最重要的工具。

因此，雖然該行認為聯儲局加息並非必然，但該行需要正視這種政策可能性。(da/j)~

阿思達克財經新聞
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