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《大行》高盛：中海外(00688.HK)上半年合約銷售增長領先同業 惟利潤壓力持續
2026/07/17 12:19
高盛發表研究報告指出，中國海外發展(00688.HK)在2026年上半年合約銷售表現強勁，按年增長12%至1,340億元人民幣(下同)，高於該行追蹤的國營開發商平均持平之表現，主要受惠於一線城市核心地段的高端及豪宅項目銷售強勁。不過，受到一線城市以外持續的定價壓力影響，該行將公司2026至2028年度的開發物業毛利率預測平均下調1個百分點，並預期2026年度的毛利率為14%，接近管理層年初指引13%至15%的中位數。

高盛指出，儘管毛利面臨壓力，但中海外仍是該行追蹤的開發商中定位最佳的公司之一，主要受到高質量的土地儲備支持，其在一線及二線城市的風險敞口超過80%，且屬同業中陳舊庫存最低，限制了近期的減值風險。由於調低毛利率預測，該行將公司核心盈利預測平均下調5%，預計2026年度核心每股盈利將下跌6%，隨後在2027年度隨着利潤率穩定而回升。

高盛表示，中海外目前股價較2026年底每股資產淨值(NAV)折讓17%，估值相當於2026年度預測市賬率0.4倍，且2026至2028年度平均股息率達4%，優於國營開發商同業平均的34%折讓、0.5倍市賬率及2%股息率。經修訂後，該行對中海外核心盈利及營業額預測分別較市場預期低4%及5%，維持其「買入」評級，12個月基於NAV計算的目標價維持14.7港元不變。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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