11月工業和消費数据回暖，央行超量續作3000億元MLF：週一，A股三大股指集體收漲，其中滬指收盤上漲0.56%，收報2984.39點；深成指上漲1.54%，收報10158.24點；創業板指上漲1.42%，收報1780.33點。兩市合計成交6226億元，行業板塊呈現普漲態勢，科技股與券商股強勢領漲。兩市賺錢效應凸顯，3234股上漲，有70只個股漲停，僅1只個股跌停。北向資金今日淨流入22.56億元，已經連續23個交易日淨流入。Shibor多數上行，隔夜品種上行30.4bp報2.437%，7天期上行5.75bp報2.5315%，14天期下行0.4bp報2.439%，1月期上行1.74bp報2.9304%。央行繼續不開展逆回購操作，因為沒有逆回購到期，當日實現零投放和零回籠，央行已經連續19個交易日未有操作。
12月16日，央行超量續作3000億元中期借貸便利(MLF)操作，利率為3.25%，與此前持平，當日有2860億元MLF到期，單日實現淨投放140億元。央行超額續作MLF意在補充跨年資金呵護市場流動性，同時考慮到穩定通脹預期等因素，短期“降息”概率不大，結合近日召開的中央經濟工作會議提出穩健的貨幣政策要靈活適度，重點是疏通貨幣政策傳導機制，降低社會融資成本。預計明年有繼續下調法定存款準備金率和政策利率的空間和必要，通過LPR繼續引導金融機構降低實體經濟融資成本，為深化供給側結構性改革和穩增長營造適宜的貨幣金融環境。12月20日，LPR將迎來新一次報價。MLF利率保持不變不利於引導LPR利率的下行。不過當前銀行體系的淨息差並不低，即使MLF利率不降，也具有進一步壓降貸款利率的可能。
12月16日，國家統計局公佈多項宏觀經濟数据顯示，11月份主要經濟指標好於預期，國民經濟保持穩中有進發展態勢。中國11月規模以上工業增加值同比增6.2%，預期5.2%，前值4.7%；1-11月份，規模以上工業增加值同比增長5.6%。11月社會消費品零售總額38094億元，同比名義增長8.0%，預期7.8%，前值7.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額34629億元，增長9.1%。11月固定資產投資（不含農戶）同比增長5.2%，預期5.2%，1-10月增速為5.2%。近日央行盛松成表示，根據對於經濟的三駕馬車的判斷，目前中國經濟已達階段底部區間，經濟運行出現一些積極信號。按照目前的經濟運行和政策措施，正常情況下，明年經濟不會跌破6%。11月社融和人民幣貸款增量超預期 ，反映實體融資和投資需求的企業中長期貸款、非標融資均出現同比增長，顯示出寬信用仍在發力。11月CPI上漲4.5%創近8年新高，通脹上行壓力將制約貨幣政策放鬆空間，預計以基建為核心的財政政策將成為穩增長的核心工具。中美達成一階段貿易協定提振2020年中國出口以及製造業投資，疊加國內逆週期調控政策發力，有望支撐中國經濟逐漸企穩。
12月15日，北京大學國家發展研究院在京舉辦第四屆國家發展論壇。北京大學國家發展研究院黨委書記餘淼傑發言時表示，人民幣接下來將保持升值態勢，3個月內對美元將升至6.8左右，三年內有望升至6.0左右。目前中國經濟的實際增長率顯著低於潛在經濟增長率，當前的潛在經濟增長仍然在8%以上。現在是一個非常嚴重的通貨緊縮的格局。目前中國經濟的選項必須要著力擴大內需，促進經濟由降轉升。整體來看，隨著中央經濟工作會議的舉行，2020年積極財政政策將會發揮托底的作用，以創新驅動和改革開放為著力點，推動經濟高品質發展；同時流動性或進一步釋放，金融市場進一步回歸服務實體本質。整體上，國內宏觀政策定調偏暖，中美第一階段貿易協定文本達成一致，預計月度經濟数据趨穩，春季行情階段低估值、高股息的銀行地產及有彈性的券商占優，著眼明年全年，可關注利潤增速更快的科技和券商股。

免責聲明

本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。