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《大行》滙研首予中際旭創(03308.HK)「買入」評級 目標價865元 料可延續AI光模組領先地位
2026/11/05 14:23
滙豐環球研究發表研究報告指，中際旭創(03308.HK)(300308.SZ)作為光模組市場領導者，在光模組傳輸速度開始倍增至3.2T之際可維持主導地位，該行首次覆蓋中際旭創，予H股及A股「買入」評級，H股目標價865港元、A股目標價727元人民幣。

滙研指，人工智能基建正提升頻寬需求，並擴大高速光模組需求。該行模型顯示，中際旭創2027年1.6T光模組市佔率約44%，預期1.6T將帶動下一階段盈利增長，而3.2T及近封裝光學(NPO)可隨架構演進延展機遇。客戶或擴大採購來源，故該行預測公司在3.2T的市佔低於1.6T，但預期中際旭創仍是領先供應商之一。

該行認為，由800G更快過渡至1.6T再至3.2T，有助產品組合較長時間維持較佳結構，模型顯示至2028年毛利率約44%至45%。該行預測2027年及2028年純利分別為713億元及1,058億元人民幣，對比2025年純利為108億元人民幣。研發開支則由2025年16億元人民幣增至2028年100億元人民幣，惟佔銷售比例由4.2%降至3%。

該行以PEG(市盈增長率)估值，將同業平均PEG 0.14倍應用於2026至2028年純利複合年增長率84%，得出目標2027年市盈率12倍，對應2027年每股盈測60.57元人民幣，得出A股目標價727元人民幣；再按該行外匯團隊2027年底1.19港元兌1元人民幣預測，換算H股目標價865港元。

主要下行風險包括客戶集中、平均售價更快侵蝕及競爭壓力，以及美國對中國光供應商更嚴格限制。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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