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新“國九條”聚焦發展與監管，伊朗與以色列戰爭衝突短期熄火：上周A股震盪回调，上證指數下跌1.6%，日均成交額縮量至8400億元；北向資金淨流出約115億元。過去一周，海外市場波瀾不斷，各類資產劇烈波動。上周上半周，通脹超預期導致美聯儲降息預期回落成市場焦點；下半周，中東緊張局勢升溫，伊朗與以色列爭端左右資產走勢。據以色列時報援引美媒消息，伊朗對以色列發動大規模襲擊後，美國總統拜登勸阻以色列總理內塔尼亞胡不要立即對伊朗實施報復性打擊。報導稱，以色列戰時內閣的多名成員曾贊成回擊，但由於伊朗沒有對以色列本土造成嚴重破壞，加上內塔尼亞胡與拜登通話，回擊被取消。美聯儲降息預期、地緣局勢正共同推動美元走高，一方面，美國3月CPI同比上漲3.5%，高於預期，促使市場押注美聯儲今年可能只會降息一次。相比之下，在今年1月初,市場還預期美聯儲會有6次25基點降息。在降息預期回落和避險需求推動下，美元指數上周強勢上漲1.7%，創出自2022年9月以來最佳周度表現；CPI推動10年期美債收益率突破4.5%，2年期收益率一度突破5%，為11月以來首次，連續兩日遭遇數月來最嚴重拋售。
國內基本面方面，第一，3月物價数据仍在低位運行，CPI同比0.1%、PPI同比-2.8%，分別較前值回落0.6pct、0.1pct。第二，進出口增速波動加大，3月出口同比-7.5%但有基數影響，對美/歐出口降幅擴大、對東盟出口降幅收窄；分產品看，國內優勢中高端製造業出海保持較強增勢，3月汽車（包括底盤）、船舶、集成電路當月出口金額分別同比增長28%、34%、11%。第三，週五盤後發佈的金融数据整體符合預期，去年同期高基數影響下，3月社融同比少增5100億元，其中，人民幣貸款新增3.29萬億元，同比少增6500億元，為主要拖累。但從季節性均值的視角來看，3月社融增量及貸款增量基本复合甚至略超出季節性均值水準。信貸結構方面，相較歷史同期均值水準來看，企業部門新增貸款略高於均值水準，其中，企業短貸為主要拉動因素；居民部門各分項均略低於歷史同期均值水準。3月M1、M2雙雙回落，存量社融增速再度回落至8.7%。
4/12日，國務院發佈《關於加強監管防範風險推動資本市場高品質發展的若干意見》，全文圍繞新股上市發行、上市公司監管、退市機制、機構監管等環節，九大條舉措進一步明確資本市場的機制和方向。繼2004年1月、2014年5月之後，此次被稱為“國九條”第三次版本，此為未來十年資本市場發展的重要性綱領文件。相較前兩次以“發展”為重點，第三次側重於“發展與監管”並舉，對上市公司、參與方、市場機制等方面全流程監管，提高上市公司盈利門檻、上市存續過程中要求加大分紅並嚴格規範大股東及董監高減持、強化退出機制打擊保壳和借壳、活躍並購重組市場等。
在註冊制不斷深化的背景下，新“國九條”提高上市門檻、巡查力度以及完善退市機制，資本市場積極改革預期不斷增強。回顧過去兩次“國九條”發佈後，A股市場均迎來大幅上涨，上證綜指最高點分別達到6124點、5178點。當前A股市場再次在3000點附近徘徊，投資者信心不足壓制市場表現，宏觀經濟背景也與前兩次截然不同，導致無法簡單推論後續A股走勢。不過新“國九條”從各個方面提出資本市場改革的具體措施，建立長期健康發展的資本市場，夯實A股市場投資的價值基礎、提升長期回報率，將有利於提振A股中長期表現，資本市場改革助推市場走出慢牛。短期A股市場波動加大，建議關注低位低估值、高股息防禦方向，另外還可關注機器人、低空經濟、家電消費、設備更新等主題。

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