上週香港恒生指數全週累跌2.4%或683點至27,322點。互聯網公司股票受壓，騰訊 (700HK, 買進)，阿里巴巴 (9988HK, 買進) ， 美團 (3690HK, 買進) 和小米集團 (1810HK) 週比下修2-6%，投資者仍然擔心政府對互聯網行業的監管力度。 中國政府要求學科類校外培訓機構轉為非營利及禁止上市融資，新東方在線科技 (1797HK)和新東方學校 (9901HK) 週比股價下瀉 25-44%，除非此嚴厲行業的監管可以放寬，否則中國學科類校外培訓機構再無投資機會。市場避險情緒升溫，公用股受到追捧，中電控股 (2HK)，中華煤氣 (3HK) ，電能實業 (6HK) 和長江基建 (1038HK) 週比股價微升 0.6-1.3%。香港股市平均每日成交金額為1,432億港元，週比下跌9%。滬/深港通佔每日成交是25.1％。亞洲其他股票市場如日本/韓國/台灣/越南/泰國指數表現亦靠穩，波動由-2.3至+1.8%。
美國聯儲局公開市場委員會將於本星期二至三舉行議息會議，債券購買計劃的步伐將是關注焦點。如果聯儲局對美息上升持謹慎態度，港股有望回穩。此外，港股將進入中期業績公佈期，個別股票將較受業績影響。普拉達 (1913HK) ，恒隆集團 (10HK) ，百威亞太 (1875HK) 和 ASM 太平洋 (522HK)等會在本週今布業績。
上週我們發佈個股研究報告有華潤啤酒 (291 HK，買進)目標價83港元，長城汽車 (2333 HK，買進)目標價28.5港元和投資快報-中國政府公佈優化人口結構的政策決定。
華潤啤酒於7月19日發佈業績盈喜，預計2021年上半年淨利潤將同比增長不低於100%。表明管理層成功變現策略，增強盈利。扣除人民幣13億元的深圳土地出讓產生稅後收益，我們預計2021年上半年公司經常性息稅前利潤（EBIT）/淨利潤將同比增長25%/25%，營收同比增長11%，毛利率將同比擴張1.2個百分點至41.6%。此外，公司上調2025年次高端及以上啤酒總銷量目標，且年底有望調漲產品價格，我們預計這將推動2021-23年經常性淨利潤複合年增長率達31%。
長城汽車業績快報暗示2021年第2季淨利潤僅同比增長4%至人民幣18.6億元，即使銷量同比增長14%。我們預測2021年第2季平均售價同比增長16%，環比增長21%至人民幣11.1萬元，得益於價格較高的坦克300、哈弗大狗和摩卡帶來產品結構改善。雖然平均售價較高，但2021年第2季淨利潤率相對疲軟，達6.0%，同比下降1.6個百分點，主要係由於芯片供應短缺、原材料成本高漲以及每輛汽車固定成本上升。2021年第2季淨利潤環比增長13%，雖然銷量下滑18%，但淨利潤率增長0.7個百分點，這意味著芯片供應短缺問題相對第1季已逐步改善。
中國政府公佈允許夫婦生育三個孩子政策細節，並推出生育費用減稅和彈性工作假等一系列扶持措施，該政策決定主要為了提高生育率，降低生育成本，以及幫助照顧老人。根據該決策，到2025年，中國將基本建立通過降低生育和護理成本來鼓勵生育的政府體制。到2035年，中國政府將進一步完善該體制，確保人口長期穩定發展。中國飛鶴（6186 HK；買進）、澳優乳業（1717 HK；買進）、中國蒙牛乳業（2319 HK；買進）和好孩子國際（1086 HK；買進）為新政策受益者。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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