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《大行》花旗：內銀股第三季PPOP增長強勁受惠交易收益 資金流入料支持板塊表現 調整目標價
2026/11/03 11:41
花旗發表研究報告指，該行所覆蓋21家內銀股第三季撥備前經營溢利(PPOP)按年增長13.8%，優於預期，受惠於強勁交易收益、貸款增長具韌性及淨息差穩定。盈利增長較慢，按年升6.6%，但仍較上半年的3.2%明顯加速。當中成都銀行(601838.SH)PPOP增長最強，按年升32%；民生銀行(01988.HK)最弱，按年跌2.6%。重農行(03618.HK)盈利增長最快，按年升12%；民生銀行最慢，按年跌33%。

該行指出，貸款增長仍分化，大型銀行及區域銀行表現優於股份制銀行。貸款按年增長6.2%，主要由對企業貸款帶動，零售信貸需求仍然疲弱。淨息差大致穩定，按季跌1個基點至1.53%。交易收益按年升34%，成為亮點，受惠於債券市場表現及五大行持有的長鑫(CXMT)公平值收益。手續費收入增長放緩，按年跌8.3%。資產質素大致穩定，平均不良貸款比率按季持平於1.08%，惟零售貸款資產質素仍需關注。

該行表示，資金流入料支持內銀板塊表現。內銀股第三季業績保持強勁，並優於市場預期，尤其是五大行及區域銀行。該行因此上調內銀股2026至2028年各年盈利預測平均0.8%、0.7%及0.2%，並按2027年公平市賬率平均上調覆蓋銀行目標價1.7%。

展望未來，預期PPOP增長將於第三季見頂(因長鑫公平值收益貢獻減少)，但盈利增長放緩幅度料較溫和。該行偏好內銀股H股，因收益率較高及估值較便宜，目前覆蓋內銀股A/H股分別按2027年預測市賬率0.73倍及0.62倍交易，股本回報率9.5%，股息率分別為4.1%及4.8%。花旗首選內銀股H股為建設銀行(00939.HK)，首選內銀股A股為浦發銀行(600000.SH)。該行將江蘇銀行(600919.SH)評級由「買入」降至「中性」，因消費貸不良壓力上升，或限制股價上行空間。(da/)~

花旗對多家內銀最新評級及目標價表列如下：

股份｜評級｜目標價(港元)
農行(01288.HK)｜買入｜7.79元→8.23元
中行(03988.HK)｜買入｜6.58元→7.18元
交行(03328.HK)｜買入｜9.14元→9.99元
江蘇銀行(600919.SH)｜買入→中性｜13.05元人幣→13.41元人幣
信行(00998.HK)｜買入｜9.78元→10.06元

建行(00939.HK)｜買入｜11.26元→12.03元
光行(06818.HK)｜買入｜3.89元→3.19元
招行(03968.HK)｜買入｜59.63元→61.71元
民行(01988.HK)｜買入｜4.37元→3.72元
重農行(03618.HK)｜買入｜8.37元→8.2元

徽商行(03698.HK)｜沽售｜4元→3.61元
工行(01398.HK)｜買入｜8.97元→9.74元
郵儲行(01658.HK)｜買入｜6.76元
浦發行(600000.SH)｜買入｜11.59元人幣

(da/u)

阿思達克財經新聞
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