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異動版塊：中國和香港房地產股表現優異。恆生房地產分類指數上漲 3.7%，高於恒生指數。中國海外發展（688 HK）和華潤置地（1109 HK）上漲 5.6% 至 7.5%，因為投資者預期中美貿易關係升溫將對房地產市場產生潛在利好。香港超低抵押貸款利率幫助私人住宅價格上漲。恆基地產（12 HK）和新鴻基地產（16 HK）上漲 1.5% 至 3.8%。由於美國與日本和一些東南亞國家達成貿易協定，亞洲和美國之間的貿易似乎不會受到幹擾。中遠海運（1919 HK）、東方海外（316 HK）和德翔海運（2510 HK）的股價週比上漲5%至12%。中國醫療保健股承壓。石藥集團(1093 HK)和中國生物製藥 (1177 HK) 下跌2% - 7%。今年以來，隨著板塊股價走強，出現了一些獲利了結活動。此外，低利率和中美貿易關係升溫導致投資者更傾向於冒險的投資風格。
本週展望：本週港股走勢將受三大事件影響：在瑞典舉行的中美貿易談判、聯準會會議以及將於週三公佈的匯豐控股財報。然而，港股月迄今已上漲6%。本益比為10倍，高於過去三年8.2倍的平均值。除非中美達成「利多」貿易協議，且匯豐控股的獲利指引超出市場預期，否則港股將在24,800點至25,700點之間區間波動。港股需要更多「超預期」的業績來推動指數上漲。本週我們看好房地產、科技和航運股。
上週發佈研究報告:
華潤啤酒 (291 HK，買進) - 等待破曉 (元大更新報告) : 預計1H25調整後淨利（扣除土地處置收入）較去年同期成長10%。實際結果將於下個月公佈。過去三年白酒產業的低迷可能導致貴州金沙在2H25減值。減值不確定性消除後，股價應會回升。
長城汽車 (02333 HK，持有) -次季業績強勁 : 長城汽車於7月18日盤後公佈業績快報，預計2025年上半年淨利潤同比下降10%至63.4億元人民幣。業績快報顯示，公司2025年第二季淨利潤同比/環比分別增長16%/1.6倍至45億元人民幣。本中心暫時維持公司的盈利預測不變，因我們需要從8月發布的中期業績獲得更多財務細節，尤以毛利率和各一次性項目詳情。
周大福珠寶 (1929 HK，買進) - 2026財年第一季銷售業績良好: 周大福珠寶2026財年第一季（4月至6月）零售銷售額（RSV）年減1.9%，較2025財年總銷售額較去年同期下降18%為佳。整體業績符合預期。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
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三大事件決定一切
2025/07/28 10:09
市場回顧：恒生指數上週上漲2.3%，至25,388點，高於我們預測的24,200至25,000點區間。日均成交額週增17%，至2,880億港元/370億美元。房地產股和航運股領漲市場，而中國醫療保健股則因市場投資風格轉變而承壓。異動版塊：中國和香港房地產股表現優異。恆生房地產分類指數上漲 3.7%，高於恒生指數。中國海外發展（688 HK）和華潤置地（1109 HK）上漲 5.6% 至 7.5%，因為投資者預期中美貿易關係升溫將對房地產市場產生潛在利好。香港超低抵押貸款利率幫助私人住宅價格上漲。恆基地產（12 HK）和新鴻基地產（16 HK）上漲 1.5% 至 3.8%。由於美國與日本和一些東南亞國家達成貿易協定，亞洲和美國之間的貿易似乎不會受到幹擾。中遠海運（1919 HK）、東方海外（316 HK）和德翔海運（2510 HK）的股價週比上漲5%至12%。中國醫療保健股承壓。石藥集團(1093 HK)和中國生物製藥 (1177 HK) 下跌2% - 7%。今年以來，隨著板塊股價走強，出現了一些獲利了結活動。此外，低利率和中美貿易關係升溫導致投資者更傾向於冒險的投資風格。
本週展望：本週港股走勢將受三大事件影響：在瑞典舉行的中美貿易談判、聯準會會議以及將於週三公佈的匯豐控股財報。然而，港股月迄今已上漲6%。本益比為10倍，高於過去三年8.2倍的平均值。除非中美達成「利多」貿易協議，且匯豐控股的獲利指引超出市場預期，否則港股將在24,800點至25,700點之間區間波動。港股需要更多「超預期」的業績來推動指數上漲。本週我們看好房地產、科技和航運股。
上週發佈研究報告:
華潤啤酒 (291 HK，買進) - 等待破曉 (元大更新報告) : 預計1H25調整後淨利（扣除土地處置收入）較去年同期成長10%。實際結果將於下個月公佈。過去三年白酒產業的低迷可能導致貴州金沙在2H25減值。減值不確定性消除後，股價應會回升。
長城汽車 (02333 HK，持有) -次季業績強勁 : 長城汽車於7月18日盤後公佈業績快報，預計2025年上半年淨利潤同比下降10%至63.4億元人民幣。業績快報顯示，公司2025年第二季淨利潤同比/環比分別增長16%/1.6倍至45億元人民幣。本中心暫時維持公司的盈利預測不變，因我們需要從8月發布的中期業績獲得更多財務細節，尤以毛利率和各一次性項目詳情。
周大福珠寶 (1929 HK，買進) - 2026財年第一季銷售業績良好: 周大福珠寶2026財年第一季（4月至6月）零售銷售額（RSV）年減1.9%，較2025財年總銷售額較去年同期下降18%為佳。整體業績符合預期。
分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。
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