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《大行》交銀國際降恒瑞醫藥(01276.HK)目標價至57元兼下調盈測 估值合理評級「中性」
2026/08/25 13:40
交銀國際發表報告，指恒瑞醫藥(01276.HK)上半年存量業務承壓，創新藥增勢穩健：上半年公司收入按年下降2%至154.6億元人民幣(下同)，其中產品銷售增長2%。創新藥收入按年增16%，佔藥品總銷售額比重升至63%，其中非腫瘤創新藥銷售收入按年增74%，腫瘤創新藥增長2.6%，增速放緩主因成熟品種競爭加劇或競品集採降價帶來壓力。仿制藥收入按年下滑16%，主要受存量大品種地方集採的影響。扣非歸母淨利潤按年降12.7%至37.3億元。

中後期管線+早期差異化平台共驅研發價值兌現，今年下半年至明年可重點關注多款ADC和心血管品種數據讀出，多個腫瘤、免疫、心血管創新項目即將進入全球III期開發。長期來看，公司進入以全球創新、AI及前沿技術為核心驅動的新階段，年研發投入佔營收比例長期維持在25%至30%。蛋白穩態調控、雙抗/多抗、特定細胞與組織靶向AFC等領域的平台已完成搭建。

交銀國際下調2026至28年淨利潤預測10%至15%，以現金流折現率計，下調H股及恒瑞(600276.SH)A股目標價至57港元及54.6元人民幣，當前估值合理，維持「中性」評級。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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