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《大行》中金：海底撈(06862.HK)主品牌穩健惟其他業務拖累整體利潤率 削目標價25%至15元
2026/08/05 16:07
中金發表研究報告指出，海底撈(06862.HK)上半年主品牌翻台率按年錄低單位數增長，但客單價按年略有下滑，整體開店策略仍偏謹慎。該行預計上半年海底撈直營店新開超過20家、關閉超過30家、轉為加盟約6家，加盟店新開超過10家。

中金表示，主品牌利潤率上半年或保持穩健，但牛肉等原材料漲價及品牌營銷投入增加帶來成本壓力；同時外賣、加盟店原材料銷售及新品牌等低利潤率業務佔比提升，加上直營店轉加盟收入和匯兌收益減少，預計公司整體利潤率或按年下滑。該行預計「紅石榴計劃」今年或放緩開店，經營重心轉向單店模型優化，建議持續關注調整進展。此外，公司此前計劃2026年進一步強化智能中台建設，以更好統籌資源協同和加強組織賦能。

考慮到公司利潤率有一定壓力，中金下調海底撈2026及2027年歸屬母公司淨利潤預測分別14%及15%，至40.6億元及43.7億元人民幣。該行維持「跑贏行業」評級，惟考慮下調盈利預測及行業估值回調，下調目標價25%至15港元，對應2026及2027年預測市盈率分別18倍及16倍。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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