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《大行》海通國際降安踏(02020.HK)目標價至89.6元 下半年利潤率或略受壓
2026/10/26 15:20
海通國際發表報告指，安踏體育(02020.HK)2026年第三季安踏品牌與FILA流水承壓，其他品牌保持高增。安踏品牌零售流水按年中單位數下降，FILA品牌零售流水按年低單位數下降，其他品牌零售流水按年增長25%至30%。季度內呈月度改善趨勢，國慶黃金周流水環比大幅改善。公司維持全年流水指引不變：安踏低單位數增長，FILA中單位數增長，其他品牌30%以上增長。

該行指出，公司利潤率在下半年或有一定壓力。管理層維持全年利潤率指引，安踏品牌經營利潤率在20%左右(剔除補貼後約16%)，FILA及其他品牌分別約25%及25%以上。三季度主品牌大貨線下流水承壓下，安踏守住71折折扣底線，保障毛利率；預期四季度流水環比將有所恢復，但毛利率將有一定壓力。公司已於10月初完成PUMA 29.06%股權交割，成為第一大股東，採權益法核算，2026年僅確認單季度權益損益，自2027年起按全年口徑確認。

該行下調2026至2028年收入預測至877.5億元、945.5億元及1,014億元人民幣，按年分別增長9.4%、7.7%及7.3%；淨利潤預測分別為153.2億元、151.1億元及162.6億元。該行維持「優於大市」評級，目標價由100.1港元下調至89.6港元。(ha/ad)~

阿思達克財經新聞
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