市場氣氛呈現轉暖跡象，低估值金融有望接力白馬股：上周上證綜指上漲2.49%，創業板指上漲0.70%，其中煤炭、房地產、銀行、非銀金融、建築行業表現居前，市場氣氛呈現轉暖跡象，兩市成交量較上周小幅放大15%至4200億元上方，而兩融餘額也穩步回升至8700億。從上周公佈的經濟數據來看，投資、消費與信貸數據回落顯示目前經濟仍然存在下行壓力。同時M1和M2剪刀差擴大也反應央行此前所擔憂的流動性陷阱問題，從近期官方表態來看，短期降準降息預期較小，短期或將維持穩健貨幣政策。在房地產和製造業下半年面臨調整壓力，以及貨幣寬鬆門檻提升的背景下，若政府要實現穩增長目標，下半年基建料將加碼，預計其將集中於軌道交通、地下管廊、海綿城市等。

據悉中央層面連發檔加碼去產能，將地方和國有企業任務完成時間分別提前至11月上旬和月底，目前已啟動全面督查。而地方也對應細化了方案和措施，加大力度佈局下半年。為加快鋼鐵煤炭去產能進度，今年以來，河北省先後兩次開展化解過剩產能集中行動。張家口、保定、廊坊三市鋼鐵產能今年計畫將全退出。此前去產能計畫的兩大擔憂在於處理180萬員工分流安置與化解債務置換問題，不過近期已逐步得到緩解。政府提供1000億元職工安置基金並拿出1000億獎補鼓勵企業去產能。銀監會也將針對鋼鐵和煤炭企業推出市場化債轉股方案，河南省公佈文件稱正在推動國有金融機構對煤炭、鋼鐵等企業債轉股。若考慮基建投資所帶來的需求擴大，政府下半年要加大對鋼鐵和煤炭央企的行政干預力度，才有可能順利推動供給側改革，預計下半年供需缺口有望縮減。
近期深港通開通預期不斷升溫，市場報導深港通條件已經全部落實，正式宣佈後籌備時間為3-4個月，可望年底前正式通車。下半年基建加碼、國企改革與去產能加速有望轉暖市場氣氛，在基建、金融權重股的帶動，市場在量能的配合下有望突破區間向上。建議關注有望受益於對沖經濟下滑的財政保增長政策的基建板塊。現銀行和非銀金融估值靠近歷史低位，銀行股平均股息率高於十年期國債收益率，再疊加深港通近期開通預期利好券商，金融板塊有望向上拉動指數。

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