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《大行》高盛：內需轉弱 下調新能源車股目標價
2026/10/26 18:59
高盛發表研究報告指，該行預覽所覆蓋中國出行科技ADR公司2026年第三季業績，整體而言，整車廠及供應商均面對內需轉弱帶來的銷量壓力，9月新能源車零售按年跌16%，對比7月及8月分別按年跌3%及跌10%。疊加2026年9月1日起實施電池消費稅，以及2027年4月1日起電動車出口退稅下調帶來的成本上升，該行下調盈利預測，並將所預覽ADR公司的12個月目標價下調7%至12%。該行同時修訂行業模型，以反映較弱的內銷及較強的出口趨勢。

該行指出，第三季大部分整車廠及供應商受持續轉弱的內需拖累；個別公司則受惠於新技術或新產品推出而錄得銷量增長及市佔擴大。銷量方面，蔚來(09866.HK)、比亞迪(01211.HK)按年分別升26%及19%，受惠於具競爭力的新車型交付；理想汽車－Ｗ(02015.HK)及小鵬汽車(09868.HK)則按年分別升7%及2%。

該行並修訂2026至2030年乘用車零售需求預測，下調12%至持平，出口需求預測則上調30%至31%，批發銷量預測調整介乎持平至升10%；現預期2026年及2027年乘用車零售按年分別跌20%及升2%，出口按年分別升70%及升10%，批發銷量按年分別跌1%及升5%。

個股方面，該行預期比亞迪第三季毛利率按年改善2.2個百分點至19.8%，息稅前利潤及淨利按年分別升134%及47%，評級為「買入」(確信名單)，比亞迪(002594.SZ)A股12個月目標價為137元人民幣，H股目標價134港元。

蔚來受惠於ES8及ES9，預期息稅前利潤及非公認會計準則淨利按年分別升91%及102%，評級「買入」，蔚來(NIO.US)ADR/H股目標價由6.1美元/48港元降至5.6美元/44港元。

小鵬汽車預期毛利率降至18.8%，息稅前利潤及非公認會計準則淨利按年分別跌28%及396%，評級「買入」，小鵬(XPEV.US)ADR/H股目標價由18美元/69港元降至16美元/61港元。

理想汽車預期息稅前利潤及非公認會計準則淨利按年分別跌36%及92%，評級「中性」，理想汽車(LI.US)ADR/H股目標價由14.2美元/55港元降至13美元/51港元。

預期禾賽－Ｗ(02525.HK)第三季收入升28%，惟息稅前利潤及非公認會計準則淨利按年分別跌43%及60%，評級「買入」，禾賽(HSAI.US)ADR目標價由31美元降至28美元，H股目標價30港元降至27港元。(ad/u)~

阿思達克財經新聞
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