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《大行》高盛降百威亞太(01876.HK)目標價至7.6元 內地需求疲弱及雨天拖累次季表現
2026/06/26 13:45
高盛發表研究報告指，百威亞太(01876.HK)將於7月30日公佈2026財年第二季業績。由於中國內地啤酒行業需求持續疲弱，尤其是夜場及餐飲等現飲渠道(on-premise)表現持續低迷，加上多個核心區域遭遇不利的降雨天氣，該行預計中國業務將成為第二季的主要拖累。雖然百威亞太持續擴大居家消費渠道(in-home)的佈局，但仍難以完全抵銷整體消費疲軟的影響。高盛將百威亞太目標價由8.8港元下調至7.6港元，但維持「買入」評級 。

該行預期，第二季平均售價壓力較第一季有所緩解，主要受惠於Budweiser Magnum、Corona及哈爾濱1900等超高端產品組合結構的改善。然而，在電商及居家消費渠道的促銷活動預計將部分抵銷產品升級的利好。受銷量下滑帶來的經營去槓桿影響，第二季毛利將面臨壓力，且高端化轉型也拉高了單位銷貨成本。此外，由於世界盃相關推廣、哈爾濱1900上市以及居家消費渠道的持續行銷投入，疊加可回收瓶相關其他營運收入下滑，預計第二季EBITDA將面臨更大壓力。

與中國市場的疲軟相反，高盛預計百威亞太在印度及南韓市場將有不俗表現。印度市場在高端化與行業需求帶動下，預計將維持強勁的營收增長；南韓市場雖然行業需求同樣疲軟，但百威受惠於銷量略勝市場，且2025年同期因提價導致的出貨基期較低，預計銷量將迎來恢復。綜合整體表現，高盛將百威亞太2026至2028財年的淨利潤預測下調11%至13%，以反映內地經營去槓桿及銷售費用增加的拖累。(ad/da)~

阿思達克財經新聞
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