香港恒生指數上週上升2.0%或397點至19,916點。上週恒指成分股強勢股有，聯想集團(992 HK)上漲17.4%，該公司宣布將與Nvidia合作開發車載域控制器平台。東方海外國際(316 HK)上漲12.3%，2022 年全年淨收入比市場預期高出 7%。此外，該公司表示集裝箱載運率有明顯改善跡象，運價可能已開始企穩。騰訊控股(700 HK)上漲11.0%，2022 年第 4 季度非國際財務報告準則淨利潤同比增長 19%，但環比下降 8% 至人民幣297億元，比市場預期低 4%，比我們的預期高 9%。由於監管正常化和新冠病毒後消費復甦，騰訊的運營正在逐步改善。

表現最差成份股華潤萬象生活(1209 HK)下跌5.4%，公司將於明天舉行董事會批准全年業績，投資人可能疑慮公司有增資需求，暫且撤出資金。中芯國際(981 HK)下跌5.3%，聯合執行長趙海軍提及產業面臨前所未有的嚴峻形勢。並預估，今年上半年產業週期仍在底部，下半年能見度仍不高。美國禁令持續發酵，短期公司仍深受影響。中國移動(941 HK)下跌5.2%，隨著中移動財報公布後，市場預期心理修正，加之美國加息似乎見頂的，投資人拋售防禦性資產，轉追求風險性標的。

香港股市平均每日成交金額約1,196億港元，週比下修9%。港股在美國聯邦公開市場委員會議前和期間成交比較淡靜。亞股普遍上漲，台灣、韓國、泰國、印尼和新加坡上漲1-3%。美國銀行業危機仍是市場焦點。美國立法機構將就這場危機舉行首次聽證會。政府可能會宣佈一些新措施來應對危機。此外，零售庫存和消費者信心指數等美國經濟數據將為市場提供有關美國最新經濟狀況的信息。由於美聯儲加息態度克制，平台經濟、科技等高貝塔板塊應成為本週市場關注的焦點。

上週我們發佈研究報告有:

李寧(2331 HK，買進) - 晴天終會到來:由於李寧利潤率表現不如預期，故其2022年淨利潤較市場一致預期低8%。管理層的2023年盈利指引保守。我們將2023/24年每股收益預測分別下修22%/24%並導入2025年的收益預測。年初至今，李寧的股價已累計下跌17%，其目前的市盈率估值接近其過去五年平均值減一個標準差的水平。鑒於李寧2023-25年每股收益的年複合增長率為23.6%，我們維持「買進」的投資評等。

小鵬汽車 (9868 HK，買進) - 繼續前行: 小鵬2022年四季度非公認會計原則的淨虧損同比擴大85%但環比收窄1%至人民幣22.1億元，不及我們的預期。鑒於P7i表現亮眼/G6即將上市、管理層對成本削減的高度重視以及小鵬現價相當於1.2倍的預估市銷率，我們認為小鵬估值偏低，未來有望超預期上行。

安踏體育 (2020 HK，買進) - 2022年業績超預期:安踏2022年全年淨利潤較市場/我們的預期分別高出4%/8%。2022年下半年淨利潤同比增長3.1%，扭轉了2022年上半年同比下滑6.6%的負增長態勢。我們將2023/24年的每股收益預測分別上修9.4%/9.2%。鑒於安踏近期銷售業績可觀，2023-25年每股收益的年複合增長率達22.6%，我們對安踏持樂觀的預期。相比中國其他同行，安踏擁有更多元化的業務組合，使其能夠經受住任何商業風暴。

吉利汽車 (175 HK，買進) - 規模和產品是重點: 吉利2022年核心淨利潤同比下滑18%至人民幣50億元，比市場預期高出3%。從燃油車轉型至新能源汽車是一個痛苦的過程，但考慮到吉利的規模、產品競爭力和充裕的資金，2022-25年每股收益年複合增長率達35%，我們認為吉利有望在競爭中獲勝。

騰訊 (700 HK，持有) - 逐步完善，但還不夠好: 騰訊2022年第4季度非國際財務報告準則淨利潤同比增長 19%，但環比下降 8% 至人民幣 297 億元，比市場預期低 4%，但比我們的預期高 9%。由於監管正常化和 Covid-19 後消費復甦，騰訊的運營正在逐步改善。然而，我們認為嚴格的成本控制不會導致未來盈利持續高增長。

中升控股 (881 HK，買進) - 客戶服務是關鍵:受疫情封控的影響，中升控股2022年業績疲弱，我們認為這可以理解，且封控不太可能在2023年重新上演。憑藉其龐大的客戶群、服務水平增強以及規模和效率提高，我們認為中升從2023年開始或將再度挑戰收益創新高。

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