央行首創臨時流動性便利釋放流動性，春節觀望氣氛持續蔓延：上周上證綜指漲0.33%，中小板指跌0.93%，創業板指跌1.01%，上週五兩市成交量大幅萎縮至3230億元，兩融餘額連續下降至8959億元，顯露出春節前市場觀望情緒濃厚。上週五央行超預期對大型商業銀行提供“臨時流動性便利”，上周淨投放高達1.13萬億元，創下歷史單周新高。隨著央行提供臨時階段性降準，1/22日隔夜Shibor大幅下降18.7個基點至2.189%，1個月期Shibor跌1.16個基點報3.8080%，終結長達51個交易日的連漲走勢。雖然年後逆回購與中長期貨幣工具集中到期仍將加大流動性緊張壓力，不過本周在管理層央行的維穩下市場流動性擔憂減弱。

上周公佈的多項中國12月經濟數據數據整體趨弱，生產與投資增速略降，雖然民間投資與製造業投資繼續小幅回升，但基建投資加速回落。2016年全年固定資產投資累計同比增長8.1%，增速比前11月份回落0.2個百分點。其中民間投資增速3.2%，回升0.1個百分點，繼續弱改善。基建、製造業、房地產投資分別增長15.7%、4.2%與6.9%，基建投資回落1.5個百分點，地產與製造業投資增速分別回升0.4與0.6個百分點。整體來看，雖然四季度GDP達6.8%略有回升，但12月製造及投資數據整體趨弱。而且考慮未來地產政策、汽車購置稅優惠力度減弱等因素影響的逐步顯現，經濟增速下行壓力依舊存在，2017年GDP經濟增長目標可能只會到達6.5％。

當前105家基金公司2016年四季報數據已經全部披露完畢，數據顯示，四季度基金繼續大幅加倉主板，減倉中小板和創業板，加倉的行業包括機械、銀行、化工、食品飲料等，TMT行業中，傳媒、電腦連續第四個季度被大幅減倉。目前中小板與創業板市盈率分別為49倍、65倍，均回到14年初水準。截至1/21日，中小板業績預告已經披露99%，創業板業績預告披露60%，根據業績預告計算，中小板16年淨利潤累積同比為50%，創業板為43.1%，而三季報分別為32.9%、37.9%，折算2016年全年業績增速後中小板與創業板市盈率將分別下降30%、35%左右，年報及季報業績行情有望帶動中小創反彈，但是在IPO常態化以及定增收緊的政策態度下，中小創估值中樞仍將逐步下移。

1/20日特朗普上任，除了不斷強調美國優先外，中國問題並未多著墨，不過後續中美貿易摩擦勢必仍難以避免，仍要觀察4月是否將人民幣列入匯率操縱貨幣。在內部流動性緊張擔憂減緩的背景下，春節前後有望迎來小幅反彈。近期國改仍在不斷推進，央企層面，中鐵總研究鐵路企業債轉股，中石油通過混改指導意見，地方國企層面，北京、上海國企員工持股試點細則出爐、浙江國資委明確開展混改等試點工作。17年1月中旬-2月中旬將迎來地方兩會密集期，在中央經濟經濟工作會議定調混改後，地方兩會也有望就國企改革做出新部署，混改有望繼續成為市場熱點。另外，“一號文件”漸行漸近，農業供給側結構性改革有望迎風口，建議關注土地流轉、現代農機等概念，以及受益於霧霾不斷的背景下去產能加速推進的鋼鐵行業。千億互連網基金在週末成立，P2P摸底及整頓即將在3月份到期，屆時互連網及互連網金融相關產業有望重領風騷。中共中央政治局1/22日召開會議，決定設立中央軍民融合發展委員會，由習近平任主任。軍民融合是現在重點發展的方向，預計在最高領導人的推動下後期將有大力度的軍民融合等政策出台，有望進一步推動軍民融合深度發展，軍工改革迎風口。

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