回上列表
美國國債孳息率周四持續上升，投資者正消化多項因素，包括通脹仍遠高於聯儲局2%目標、能源價格再度上升，以及全球超大規模雲端服務商的金融競賽及相關發債影響。
過去，政策制定者傾向忽視能源價格及關稅等短期衝擊帶來的通脹升勢。而不久前市場仍認為人工智能投資熱潮只會持續一至兩年，最終將帶來通縮效果。
不過，聯儲局官員現時正重新評估上述因素影響，並關注更持久通脹的風險。
同時，市場亦正面對一間突然不再有意預先透露下一步行動的央行，令外界難以判斷究竟是政策制定者還是市場參與者主導局勢。
RSM首席經濟師Joseph Brusuelas表示，忽視初期供應衝擊的時代已經結束，政策偏向必須回到恢復價格穩定，聯儲局應認真看待目前情況。
市場預期聯儲局將對通脹採取更強硬立場。
過去一天左右，交易員提高聯儲局10月加息的機率，意味繼上周加息0.25厘後約一個月再度加息。市場亦預期今年底或2027年初將進行第三次加息，其後數月或進一步加息。
這與聯儲局6月時預測今年可能只加息一次，之後數年開始減息的立場形成重大轉變。
Brusuelas表示，他在9月議息會議後原本認為將會加息三次，但該行有關更高孳息率及人工智能投資周期延長的模型分析改變了這一看法。
模型顯示，長期孳息率大幅上升可能拖慢經濟增長、推高失業率，但仍未能令通脹回到2%。RSM發現，即使10年期國債孳息率升至5.5%(周四約為5.15%)，經濟增長仍會降至1.5%，失業率升至4.7%，核心通脹則維持於2.4%。
Brusuelas表示，聯儲局低估恢復價格穩定所需力度，可能不是加息兩至三次，而是五至六次。
不過，華爾街並非所有人都認同。有策略師認為市場反應過度，現時孳息率實際上反映更強經濟增長預期，且對中東局勢持續緊張下的油價波動過度敏感。
花旗經濟師Andrew Hollenhorst在報告中表示，孳息率上升並非因市場預期聯儲局過於鴿派、容許通脹持續高於目標，而是投資者反映聯儲局將維持較高政策利率，因此短期及長期孳息率同步上升並不令人意外。
多名聯儲局重要官員雖支持短期內加息，但同時呼籲保持耐性。
紐約聯儲銀行總裁John Williams表示，今年底前再加息一次屬「合理」，但亦指出官員需持續觀察數據，避免走上預先鎖定加息路徑的「前瞻指引」模式。
費城聯儲銀行總裁Anna Paulson亦表示，進一步收緊政策可能性較高，但形容潛在行動屬「溫和」，顯示她並不認為將出現一連串加息。
儘管如此，聯儲局仍面對政策分岔路：收緊過度可能扼殺經濟擴張，收緊不足則可能令市場失去對其應對通脹風險能力的信心。
Evercore ISI經濟及央行策略主管Krishna Guha在報告中表示，疲弱的前瞻指引可能令央行陷入兩難，要麼進行非最佳加息，要麼令市場失望並損害來之不易的公信力。他指出，缺乏指引亦意味無論作出何種決定，都可能引發市場大幅反應，包括進一步大幅收緊或放鬆市場利率。
Guha認為，市場預期過於進取，同時亦看到聯儲局面對的困境。
他表示，若在缺乏前瞻指引下連續加息，可能釋放極度鷹派訊號，令利率曲線進一步重新定價且幅度難以預測；但若放棄市場高度預期的加息，亦可能引發另一方向的大規模重新定價。
這場衝突現時尤其重要，因聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)強調讓市場協助引導政策。這與2008年全球金融危機後聯儲局利用前瞻指引向投資者預示利率方向的政策出現重大轉變。
UBS經濟師Jonathan Pingle表示，沃什的框架似乎較少依賴經濟數據細節，而更反映市場敘事。他指出，歷來沒有任何聯儲局主席像沃什般如此強調將金融市場訊號納入貨幣政策決策。
在30年期國債孳息率升至2004年以來最高水平後，市場動態已令沃什由5月上任前主張減息的人，轉變為似乎在聯邦公開市場委員會內建立鷹派聯盟的主席。
Pingle更推測，沃什在上周議息後記者會上的言論，顯示其立場與今年具投票權成員中最偏鷹派之一的克里夫蘭聯儲銀行總裁Beth Hammack更為接近。
目前市場傾向解讀為，沃什將讓美國國債市場引導其逐步提高基準利率。
Brusuelas表示，央行官員開始擔心經濟投資領域過熱是有充分理由，「市場先生」正向沃什等政策制定者發出應該聆聽的訊號。(su)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
美債孳息率急升為沃什與聯儲局帶來全新難題
2026/09/25 09:55
債券市場正向聯儲局發出不同方向的訊號，令政策制定者在尋求平衡、避免經濟受挫時面臨兩難局面。美國國債孳息率周四持續上升，投資者正消化多項因素，包括通脹仍遠高於聯儲局2%目標、能源價格再度上升，以及全球超大規模雲端服務商的金融競賽及相關發債影響。
過去，政策制定者傾向忽視能源價格及關稅等短期衝擊帶來的通脹升勢。而不久前市場仍認為人工智能投資熱潮只會持續一至兩年，最終將帶來通縮效果。
不過，聯儲局官員現時正重新評估上述因素影響，並關注更持久通脹的風險。
同時，市場亦正面對一間突然不再有意預先透露下一步行動的央行，令外界難以判斷究竟是政策制定者還是市場參與者主導局勢。
RSM首席經濟師Joseph Brusuelas表示，忽視初期供應衝擊的時代已經結束，政策偏向必須回到恢復價格穩定，聯儲局應認真看待目前情況。
市場預期聯儲局將對通脹採取更強硬立場。
過去一天左右，交易員提高聯儲局10月加息的機率，意味繼上周加息0.25厘後約一個月再度加息。市場亦預期今年底或2027年初將進行第三次加息，其後數月或進一步加息。
這與聯儲局6月時預測今年可能只加息一次，之後數年開始減息的立場形成重大轉變。
Brusuelas表示，他在9月議息會議後原本認為將會加息三次，但該行有關更高孳息率及人工智能投資周期延長的模型分析改變了這一看法。
模型顯示，長期孳息率大幅上升可能拖慢經濟增長、推高失業率，但仍未能令通脹回到2%。RSM發現，即使10年期國債孳息率升至5.5%(周四約為5.15%)，經濟增長仍會降至1.5%，失業率升至4.7%，核心通脹則維持於2.4%。
Brusuelas表示，聯儲局低估恢復價格穩定所需力度，可能不是加息兩至三次，而是五至六次。
不過，華爾街並非所有人都認同。有策略師認為市場反應過度，現時孳息率實際上反映更強經濟增長預期，且對中東局勢持續緊張下的油價波動過度敏感。
花旗經濟師Andrew Hollenhorst在報告中表示，孳息率上升並非因市場預期聯儲局過於鴿派、容許通脹持續高於目標，而是投資者反映聯儲局將維持較高政策利率，因此短期及長期孳息率同步上升並不令人意外。
多名聯儲局重要官員雖支持短期內加息，但同時呼籲保持耐性。
紐約聯儲銀行總裁John Williams表示，今年底前再加息一次屬「合理」，但亦指出官員需持續觀察數據，避免走上預先鎖定加息路徑的「前瞻指引」模式。
費城聯儲銀行總裁Anna Paulson亦表示，進一步收緊政策可能性較高，但形容潛在行動屬「溫和」，顯示她並不認為將出現一連串加息。
儘管如此，聯儲局仍面對政策分岔路：收緊過度可能扼殺經濟擴張，收緊不足則可能令市場失去對其應對通脹風險能力的信心。
Evercore ISI經濟及央行策略主管Krishna Guha在報告中表示，疲弱的前瞻指引可能令央行陷入兩難，要麼進行非最佳加息，要麼令市場失望並損害來之不易的公信力。他指出，缺乏指引亦意味無論作出何種決定，都可能引發市場大幅反應，包括進一步大幅收緊或放鬆市場利率。
Guha認為，市場預期過於進取，同時亦看到聯儲局面對的困境。
他表示，若在缺乏前瞻指引下連續加息，可能釋放極度鷹派訊號，令利率曲線進一步重新定價且幅度難以預測；但若放棄市場高度預期的加息，亦可能引發另一方向的大規模重新定價。
這場衝突現時尤其重要，因聯儲局主席沃什(Kevin Warsh)強調讓市場協助引導政策。這與2008年全球金融危機後聯儲局利用前瞻指引向投資者預示利率方向的政策出現重大轉變。
UBS經濟師Jonathan Pingle表示，沃什的框架似乎較少依賴經濟數據細節，而更反映市場敘事。他指出，歷來沒有任何聯儲局主席像沃什般如此強調將金融市場訊號納入貨幣政策決策。
在30年期國債孳息率升至2004年以來最高水平後，市場動態已令沃什由5月上任前主張減息的人，轉變為似乎在聯邦公開市場委員會內建立鷹派聯盟的主席。
Pingle更推測，沃什在上周議息後記者會上的言論，顯示其立場與今年具投票權成員中最偏鷹派之一的克里夫蘭聯儲銀行總裁Beth Hammack更為接近。
目前市場傾向解讀為，沃什將讓美國國債市場引導其逐步提高基準利率。
Brusuelas表示，央行官員開始擔心經濟投資領域過熱是有充分理由，「市場先生」正向沃什等政策制定者發出應該聆聽的訊號。(su)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
 |