10月工業企業利潤同比增長28.2%，周小川提議資產價格不納入通脹：上周A股市場滬指重回3400點，上證指數、上證50、滬深300、深證成指、中小板指、創業板指等主要指數漲跌幅分別為0.91%、2.54%、0.76%、-1.17%、-1.17%、-1.80%。風格方面，週期繼續跑贏成長，滬市繼續跑贏深市，上證50指數創出08年下半年以來的新高。儘管部分行業在連續兩周上漲後略有回调，但煤炭、銀行、非銀金融等偏週期板塊上周領漲市場，表現前五位分別為銀行（4.38%）、非銀金融（3.91%）、採掘（2.70%）、休閒服務（2.38%）、國防軍工（2.20%）。上周A股市場成交規模走勢表現為在第一個交易日沖高至9536.46億元水準後震盪縮量。
證監會副主席閻慶民11/28日表示，要健全以信息披露為核心的股票發行註冊制，切實把好“入口關”。要進一步完善信息披露規則體系，在確保真實、準確、完整的同時，促進信息披露更加簡明清晰、通俗易懂，提高信息披露品質。要進一步推動信息披露電子化、線上化，既便利投資者閱讀，又降低企業披露成本。11/27日滬深交易所分別就全國股轉系統掛牌公司向上交所科創板、深交所創業板轉板上市辦法公開徵求意見，對新三板公司轉板上市條件、轉板上市審核、上市安排及自律監管等事項作出具體規定。同日，上交所和中證指數有限公司宣佈，決定將上市時間超過1年的科創板證券納入上證180、滬深300等成份指數樣本空間。據悉，下一次樣本定期調整將於2020年12月14日正式生效。屆時，上證180、滬深300等規模指數中，有望首度出現科創板證券的身影，指數的市場代表性將進一步提升。上證50指數將郵儲銀行、交通銀行、中國銀行3只銀行股調出，而上證180指數也將華夏銀行、西安銀行、中信銀行、紫金銀行等成分股調出。
本次指數調整新興成分占比提升，經濟轉型成果在股市的體現逐步突出，結構優化特徵較為顯著。指數成分調整的行業分佈一定程度上也反映了當前經濟結構轉型的階段性成效。在整個經濟放緩的大背景之下，全球市場從一個增量模式進入到一個存量模式的階段，中長期來看，能夠提供比較好的增長潛力，同時能夠提供戰勝名義GDP或者M2增速的行業，還是大量集中在以消費、醫療和科技為代表的新經濟賽道之上。上週五工行放量大漲5.89%，目前市值已經達到1.81億，單日市值增長超千億，成交額為48.8億元，創下近5年來最大交易額。當前為銀行板塊估值倉位雙底部，且資金面在四季度有望迎來外資快速流入、被動資金發行加速、各類資金尋求穩定等多重利好，驅動板塊估值修復。此外，由於機構資金在年終業績壓力下，風險偏好降低，會加大銀行板塊配置。
上周公佈的工業企業利潤数据顯示10月工業企業利潤同比增長28.2%，增速創年內新高，企業盈利改善或將進一步提振製造業投資，市場的基本面仍然較為強勁。週四盤後央行公佈的報告從總基調看延續了此前穩健貨幣政策精准導向、直達的基調，保持流動性合理充裕，但值得注意的是報告中重提“總閘門”；同時健全市場化利率形成和傳導機制，綜合施策推動社會融資成本明顯下降，體現了“控量降價”的政策意圖，結合目前的市場環境，認為最終的效果可能是“量退價穩”，後續繼續關注政策退出的節奏和力度。上周前央行行長周小川對於“資產價格不納入通脹考慮已經不行了”的講話引起投資者廣泛關注，近期全球大宗商品市場持續大漲，銅、鋁、大豆、玉米、小麥等商品紛紛創下多年新高。在此背景下，出現資產價格和通脹的討論，很可能跟通脹預期有關，管理層或許在為未來的通脹監控做準備。
此外，媒體報導美國繼續頒佈多項針對中國企業的限制措施和名單，特朗普最後任期內中美摩擦仍值得關注。綜合來看，疫苗研發進展順利以及RCEP正式簽署等利好持續釋放，有望提振市場風險偏好並進一步強化全球經濟复苏預期。在國內經濟数据仍然較為強勁、全球經濟复苏大趨勢仍在持續的背景下，多重合力之下，市場有望共振向上。建議關注三條主線：一是出口鏈及國內交互放開帶來景氣修復提速的可選消費和服務，如汽車、休閒服務、航空；二是製造業中的工業金屬、玻璃、通用機械；三是景氣拐點確認的大金融，如銀行、保險。

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