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中國宏觀層面，週一多項關鍵數據與政策信號集中釋放，對市場預期形成直接影響。3月製造業PMI錄得50.4%，環比回升1.4個百分點，重回榮枯線上方；非製造業商務活動指數50.1%，環比提升0.6個百分點，服務業重返擴張、建築業邊際改善。價格指標顯著走強，原材料購進價格與出廠價格指數均創2022年二季度以來新高，輸入性成本壓力顯現；新訂單與新出口訂單同步改善，內需修復力度強於生產，外需呈現韌性，印證經濟邊際回暖，但就業與預期修復偏緩，需求傳導仍待暢通。中國人行一季度例會強調實施適度寬鬆貨幣政策，加大逆週期與跨週期調節，保持流動性充裕，推動社會綜合融資成本低位運行，強化對科技創新、民營經濟、中小微企業等重點領域支持，釋放政策穩增長、防風險的明確信號。
行業與市場層面，科技賽道集體調整，景氣預期階段性修正。谷歌存儲新技術引發內存價格跳水，海外存儲巨頭重挫，傳導至A股半導體、存儲器、CPO等板塊，市場對科技硬件週期見頂擔憂升溫，高估值成長板塊承壓明顯。IPO節奏階段性放緩，長鑫科技、藍箭航天等27家公司因財報更新中止IPO，屬常規合規流程，待財務資料更新後將恢復審核，短期緩解市場擴容壓力，利好市場情緒穩定。產業政策與事件驅動局部活躍，騰訊“龍蝦系”大規模招聘，強化AI Agent生態佈局；沿江高鐵超5000億投資落地，催化軌交裝備板塊；中東局勢緩和與國內穩增長預期，支撐貴金屬、消費等防禦主線相對抗跌。短期市場外圍局勢暫緩有望打開A股修復窗口，中國國內方面，PMI回升印證經濟溫和復甦，中國人行寬鬆導向明確，流動性環境友好，但需求修復斜率、成本傳導效率仍待驗證。配置上延續防禦優先、兼顧復甦思路，關注低估值、高股息的銀行、公用事業等防禦板塊，受益於資金避險需求；佈局軌交裝備、貴金屬等政策與事件驅動主線；逢低關注創新藥、消費白馬等內需復甦確定性較強方向。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
3月中國製造業PMI回升至50.4%
2026/04/01 08:27
3月中國製造業PMI回升至50.4%：週一為3月及一季度收官日，中國A股呈現滬強深弱、權重護盤、成長領跌的弱勢格局，三大指數集體收跌，個股普跌，成交維持高位但結構分化顯著。截至收盤，上證指數報3891.86點，跌幅0.80%，失守3900點關口；深證成指報13478.06點，跌幅1.81%；創業板指報3184.95點，跌幅2.70%，領跌主要指數；科創50報1256.33點，跌幅2.59%。全市場成交19926.51億元，交投活躍度仍處高位；個股漲跌比約1:4.3，僅1011只上漲、4378只下跌，賺錢效應偏弱。板塊層面呈現極致防禦特徵，軌交設備受沿江高鐵大額投資催化大幅走強，金鷹重工20cm漲停，中鐵工業、晉西車軸等多股漲停；銀行、家電、食品飲料等低估值防禦板塊逆勢收漲，銀行獲資金淨流入託底指數；貴金屬、創新藥、摩托車等局部題材表現活躍。科技成長與週期資源共振走弱，半導體、存儲器、CPO等算力硬件跌幅居前，受海外存儲股大跌與內存價格下行壓制；煤炭、油氣、化工等週期板塊隨國際油價預期回落調整；光伏、鋰電池等新能源賽道全線回調，市場風險偏好顯著回落。外圍市場方面，美國和伊朗均釋放出結束中東衝突的意願，伊朗總統佩澤希齊揚表示，伊朗有"結束戰爭的必要意願"，但需獲得"防止侵略再次發生的保證"。油價隨即大幅跳水，布倫特原油跌幅更甚，兩者價差擴至2013年12月以來最寬。美股指創去年5月以來最大單日漲幅、納指飆升近4%，美債繼續走強，國際油價從高位回落，美元指數終結五連漲趨勢，金屬市場大漲。中國宏觀層面，週一多項關鍵數據與政策信號集中釋放，對市場預期形成直接影響。3月製造業PMI錄得50.4%，環比回升1.4個百分點，重回榮枯線上方；非製造業商務活動指數50.1%，環比提升0.6個百分點，服務業重返擴張、建築業邊際改善。價格指標顯著走強，原材料購進價格與出廠價格指數均創2022年二季度以來新高，輸入性成本壓力顯現；新訂單與新出口訂單同步改善，內需修復力度強於生產，外需呈現韌性，印證經濟邊際回暖，但就業與預期修復偏緩，需求傳導仍待暢通。中國人行一季度例會強調實施適度寬鬆貨幣政策，加大逆週期與跨週期調節，保持流動性充裕，推動社會綜合融資成本低位運行，強化對科技創新、民營經濟、中小微企業等重點領域支持，釋放政策穩增長、防風險的明確信號。
行業與市場層面，科技賽道集體調整，景氣預期階段性修正。谷歌存儲新技術引發內存價格跳水，海外存儲巨頭重挫，傳導至A股半導體、存儲器、CPO等板塊，市場對科技硬件週期見頂擔憂升溫，高估值成長板塊承壓明顯。IPO節奏階段性放緩，長鑫科技、藍箭航天等27家公司因財報更新中止IPO，屬常規合規流程，待財務資料更新後將恢復審核，短期緩解市場擴容壓力，利好市場情緒穩定。產業政策與事件驅動局部活躍，騰訊“龍蝦系”大規模招聘，強化AI Agent生態佈局；沿江高鐵超5000億投資落地，催化軌交裝備板塊；中東局勢緩和與國內穩增長預期，支撐貴金屬、消費等防禦主線相對抗跌。短期市場外圍局勢暫緩有望打開A股修復窗口，中國國內方面，PMI回升印證經濟溫和復甦，中國人行寬鬆導向明確，流動性環境友好，但需求修復斜率、成本傳導效率仍待驗證。配置上延續防禦優先、兼顧復甦思路，關注低估值、高股息的銀行、公用事業等防禦板塊，受益於資金避險需求；佈局軌交裝備、貴金屬等政策與事件驅動主線；逢低關注創新藥、消費白馬等內需復甦確定性較強方向。
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