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過往圍繞提高政府借貸上限的政治角力，多數涉及國會共和黨要求民主黨總統削減預算，以換取支持票。今次情況幾乎肯定會變成左派向右派爭取讓步。
債務上限屬必須通過的法案，其重要性甚至高於政府撥款及國防預算等議題。這或成為新一屆民主黨國會多數派，向已表明將否決其議程的總統爭取讓步的唯一真正機會。市場預料將對整個過程感到厭惡，即使最終如普遍預期般達成妥協。
由於今次掌握籌碼的是民主黨，與過往不同，最終協議更可能增加政府開支，而非削減。在高債息拖累經濟，以及美國民眾期待新崛起的民主黨反對派採取行動下，這場爭鬥可能帶來特別大的破壞。
富瑞華盛頓政策團隊主管Aniket Shah表示，市場不少人士仍停留在民主黨較共和黨溫和的過時印象。「他們腦海中仍停留在2024年的拜登—賀錦麗形象。我不認為他們意識到民主黨計劃如何強硬地應對2027年。」
債務上限是國會預算程序中的特殊安排，禁止政府借入國會已批准聯邦機構支出的資金。由於國會數十年來持續錄得赤字，今年赤字達1.99萬億美元，債務總額因而周期性觸及上限。
國會於2025年將上限設定為41.1萬億美元，授權財政部借款。追蹤相關問題的非牟利機構Bipartisan Policy Center預計，財政部可能於明年年中前後觸及借貸上限。
根據華爾街估計，財政部可透過預算技術手段，把所謂「X-date」——即美國無法履行所有債務責任的時間點——延後至2027年第四季某個時候。
除少數技術性問題外，美國從未真正違反債務上限。若美國未能付款，衝擊將波及整個金融體系及全球經濟。美國違約將即時令數萬億美元國債的可信性受到質疑，而國債正是全球金融體系的重要支柱。一旦受損，美國及全球經濟可能陷入難以復原的衰退。
由於風險極高，Shah及不少華爾街人士認為，事件雖會引發波動，但最終仍將透過妥協解決。
在前總統奧巴馬及拜登執政期間，共和黨控制的國會曾利用債務上限問題推動削減開支。2025年提高上限的過程則爭議較少，因共和黨同時控制國會及白宮，法案按黨派路線通過。
不過，當時的高風險操作促使評級機構下調美國債務評級，未來亦可能重演。
總統特朗普已呼籲共和黨在未來數周內，即新一屆民主黨主導國會就任前，解決有關問題。
惟市場普遍認為可能性不高。2025年提高債務上限之所以獲通過，是因為與減稅及其他政策調整方案綑綁。共和黨財政鷹派雖有不滿，但最終仍接受方案。
共和黨或嘗試在「跛腳鴨」會期內，透過名為「預算調和程序」的預算程序提高上限，以毋須民主黨支持票推進法案。但成功需依賴分裂且短暫的共和黨多數派保持團結，而其同時仍須處理其他更迫切議題。
目前最可能的情況，是即將上任的民主黨多數派與特朗普談判，達成另一項臨時方案，但民主黨不會輕易讓步。儘管特朗普偶爾釋出願意交易的訊號，但在2028年總統大選前，雙方政治誘因均傾向強硬立場。
Shah表示，民主黨將希望令白宮難堪，並爭取更大談判籌碼。他指，民主黨將利用機會推動撤銷2025年通過的醫療補助(Medicaid)削減措施，並嘗試恢復醫療開支。
高盛分析師周三在研究報告中指出，民主黨亦可能把債務上限與限制特朗普標誌性政策掛鈎，例如限制伊朗戰事或撤回關稅措施。
Signum Global Advisers高級美國分析師George Pollack表示，華盛頓部分人士正考慮另一種妥協方案，即將提高企業稅率與上調債務上限綑綁。Pollack指出，特朗普在類似議題上曾展現出意外的靈活性。
這將令今次債務上限爭議與過往不同。以往共和黨利用債務上限爭取削減開支，今次民主黨則可能將其變成全面施壓工具。這種做法更可能推高整體政府開支，而非削減。PGIM首席美國經濟師Robert Sockin形容：「這存在一種非常奇怪的諷刺。」
通往妥協的過程預料將相當顛簸。Sockin認為，情況可能類似2025年政府停擺事件。當時即使民主黨未控制任何一院國會，仍導致歷來最長時間的政府停擺，而今次民主黨將擁有更大權力。
若爭議延續至X-date之後，未能償付債務可能對金融體系造成嚴重損害。
Sockin表示：「這並非我們的基本預測，但我們認為政府出現技術性違約的風險高於以往任何時候。」所謂技術性違約，是指美國未能如期付款，即使政府最終仍會補回。
他指出，即使如此仍會帶來傷害，美國主權評級可能再遭下調，而且今次影響可能更大。長期美國國債孳息率將因不確定性增加而上升。
他又表示，一旦跨越紅線，股市可能出現「非常負面的反應」。
未來數月將顯示民主黨願意在多大程度上逼近這條紅線。(da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
分析：民主黨就債務上限只有一次機會向特朗普爭取讓步 過程料顛簸
2026/11/05 10:07
民主黨在周二(3日)晚選舉中大勝，為未來一年金融市場最大的政治風險之一——債務上限問題——帶來新的不穩定因素。除非落敗的共和黨在餘下執政數周內迅速並罕見地展現團結，將問題排除在議程之外，否則即將展開的長期鬥爭勢將比以往更激烈，並為本已脆弱的債券市場增添波動。過往圍繞提高政府借貸上限的政治角力，多數涉及國會共和黨要求民主黨總統削減預算，以換取支持票。今次情況幾乎肯定會變成左派向右派爭取讓步。
債務上限屬必須通過的法案，其重要性甚至高於政府撥款及國防預算等議題。這或成為新一屆民主黨國會多數派，向已表明將否決其議程的總統爭取讓步的唯一真正機會。市場預料將對整個過程感到厭惡，即使最終如普遍預期般達成妥協。
由於今次掌握籌碼的是民主黨，與過往不同，最終協議更可能增加政府開支，而非削減。在高債息拖累經濟，以及美國民眾期待新崛起的民主黨反對派採取行動下，這場爭鬥可能帶來特別大的破壞。
富瑞華盛頓政策團隊主管Aniket Shah表示，市場不少人士仍停留在民主黨較共和黨溫和的過時印象。「他們腦海中仍停留在2024年的拜登—賀錦麗形象。我不認為他們意識到民主黨計劃如何強硬地應對2027年。」
債務上限是國會預算程序中的特殊安排，禁止政府借入國會已批准聯邦機構支出的資金。由於國會數十年來持續錄得赤字，今年赤字達1.99萬億美元，債務總額因而周期性觸及上限。
國會於2025年將上限設定為41.1萬億美元，授權財政部借款。追蹤相關問題的非牟利機構Bipartisan Policy Center預計，財政部可能於明年年中前後觸及借貸上限。
根據華爾街估計，財政部可透過預算技術手段，把所謂「X-date」——即美國無法履行所有債務責任的時間點——延後至2027年第四季某個時候。
除少數技術性問題外，美國從未真正違反債務上限。若美國未能付款，衝擊將波及整個金融體系及全球經濟。美國違約將即時令數萬億美元國債的可信性受到質疑，而國債正是全球金融體系的重要支柱。一旦受損，美國及全球經濟可能陷入難以復原的衰退。
由於風險極高，Shah及不少華爾街人士認為，事件雖會引發波動，但最終仍將透過妥協解決。
在前總統奧巴馬及拜登執政期間，共和黨控制的國會曾利用債務上限問題推動削減開支。2025年提高上限的過程則爭議較少，因共和黨同時控制國會及白宮，法案按黨派路線通過。
不過，當時的高風險操作促使評級機構下調美國債務評級，未來亦可能重演。
總統特朗普已呼籲共和黨在未來數周內，即新一屆民主黨主導國會就任前，解決有關問題。
惟市場普遍認為可能性不高。2025年提高債務上限之所以獲通過，是因為與減稅及其他政策調整方案綑綁。共和黨財政鷹派雖有不滿，但最終仍接受方案。
共和黨或嘗試在「跛腳鴨」會期內，透過名為「預算調和程序」的預算程序提高上限，以毋須民主黨支持票推進法案。但成功需依賴分裂且短暫的共和黨多數派保持團結，而其同時仍須處理其他更迫切議題。
目前最可能的情況，是即將上任的民主黨多數派與特朗普談判，達成另一項臨時方案，但民主黨不會輕易讓步。儘管特朗普偶爾釋出願意交易的訊號，但在2028年總統大選前，雙方政治誘因均傾向強硬立場。
Shah表示，民主黨將希望令白宮難堪，並爭取更大談判籌碼。他指，民主黨將利用機會推動撤銷2025年通過的醫療補助(Medicaid)削減措施，並嘗試恢復醫療開支。
高盛分析師周三在研究報告中指出，民主黨亦可能把債務上限與限制特朗普標誌性政策掛鈎，例如限制伊朗戰事或撤回關稅措施。
Signum Global Advisers高級美國分析師George Pollack表示，華盛頓部分人士正考慮另一種妥協方案，即將提高企業稅率與上調債務上限綑綁。Pollack指出，特朗普在類似議題上曾展現出意外的靈活性。
這將令今次債務上限爭議與過往不同。以往共和黨利用債務上限爭取削減開支，今次民主黨則可能將其變成全面施壓工具。這種做法更可能推高整體政府開支，而非削減。PGIM首席美國經濟師Robert Sockin形容：「這存在一種非常奇怪的諷刺。」
通往妥協的過程預料將相當顛簸。Sockin認為，情況可能類似2025年政府停擺事件。當時即使民主黨未控制任何一院國會，仍導致歷來最長時間的政府停擺，而今次民主黨將擁有更大權力。
若爭議延續至X-date之後，未能償付債務可能對金融體系造成嚴重損害。
Sockin表示：「這並非我們的基本預測，但我們認為政府出現技術性違約的風險高於以往任何時候。」所謂技術性違約，是指美國未能如期付款，即使政府最終仍會補回。
他指出，即使如此仍會帶來傷害，美國主權評級可能再遭下調，而且今次影響可能更大。長期美國國債孳息率將因不確定性增加而上升。
他又表示，一旦跨越紅線，股市可能出現「非常負面的反應」。
未來數月將顯示民主黨願意在多大程度上逼近這條紅線。(da)~
阿思達克財經新聞
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