上周A股市場風險偏好上升，上證指數，中小板指，創業板指漲跌幅分別為0.05%，2.71%，2.16%。上周維持震盪格局，北向僅3個交易日但資金淨流入86億，環比微升；新成立偏股型基金292億份，9月以來周發行規模基本處於300-600億份區間波動；融資淨買入109億，淨買入額與兩融成交占比均延續12.11以來升勢；產業資本淨減持153億，環比收窄，但部分大額減持計畫帶來結構性壓力（如電腦）。
12/26第十三屆全國人大常委會審議通過了刑法修正案，將於2021年3月1日起正式實施，修正案大幅提高了上市公司欺詐發行、資訊披露造假等犯罪的刑罰力度，強化對控股股東等“少數關鍵”的刑事責任追究，壓實保薦人等仲介機構的看門人職責。具體來看，本次修正案：1.對於欺詐發行，刑期上限有5年提高至15年，並對個人罰金取消5%的上限限制；2.對於資訊披露造價，將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金取消20萬的上限限制。3.對於律師、會計師等仲介機構人員在證券發行、重大資產交易活動中出具虛假證明檔、情節特別嚴重的情形，明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。中國監管思路的改變，加大對於證券期貨市場違規違法成本，將有助於保障資本市場平穩健康發展。
11月規模以上工業企業利潤總額同比增長15.5%，增速比10月份回落12.7pcts，但仍處於相對較高的增速水準。11月工業資料延續高景氣，原因一方面有全球經濟共振修復以及替代性出口對外貿的提振，另一方面也有工業品價格上漲對企業利潤的支撐。此外，11月工業資料中有以下幾點值得關注：第一，工業庫存有所回升，庫存週期延續高景氣；第二，私營企業杠杆率邊際回落，提示我們關注信貸投放腳步放緩之下的中小企業融資環境；第三，11月企業應收賬款雖環比回落，但仍維持高位，考慮到當前國內信用違約風險尚未完全解除，後續仍需關注企業的現金流以及資金周轉壓力。
從海外來看，近期隨著美國財政刺激法案的推進與英國脫歐貿易協定的達成，海外政策不確定性擾動漸次落地。同時，新冠病毒新毒株加劇了疫情的擾動，一方面新毒株存在一定削弱疫苗有效性的可能，另一方面高傳染性疊加假日人口流動，海外疫情或再度抬頭，日本成為首個封國的國家，打擊市場對於經濟復蘇的預期，斜率將逐步下修。從今年幾輪疫情對A股的影響來看，海外疫情對市場整體的衝擊逐步衰退，但是結構上仍有較為明顯的影響，海外疫情幹擾下，市場對於線上經濟模式相關產業的成長預期有望進一步升溫。從國內來看，在經濟穩步復蘇與外部不確定性仍存的環境下，央行再次維持LPR報價利率保持不變，印證了貨幣政策“不急轉彎”的預期。市場整體流動性有望維持在相對充裕的狀態。
中國疫情控制得力，經濟持續復蘇，政策“不急轉彎”的表態、央行維護年末流動性平穩、年底的流動性出現了明顯的邊際改善，十年國債收益率從11月中高點3.349％降到3.1878％，年末資金緊張的擔憂並未出現。在這種情況下，短期風險偏好，中期海外的經濟復蘇與流動性環境成為影響市場走向的關鍵因素。從短期看A股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁動行情。我們認為當前環境下，海外疫情存在一些不確定性，成長股行情可能率先演繹，週期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情與刺激政策等影響下，大宗商品價格出現走強，可能將帶動A股週期股出現一波機會。行業上重點關注：軍工、光伏、電子（半導體、蘋果鏈）、汽車（包括新能源汽車）、白電、化工、有色、機械、銀行、保險等。
免責聲明
本焦點報告(連帶相關的資料)由元大證券(香港)有限公司 (“元大證券(香港)”) 撰寫。本焦點報告的資料來自元大證券(香港)相信可靠的來源取得，惟元大證券(香港)並不保證此等資料的準確性、正確性及或完整性。本焦點報告內容或意見僅供參考之用途，並不構成任何買入或沽出證券或其他金融產品之要約。本焦點報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、財務狀況或風險承受程度，投資者在進行任何投資前，必須對其投資進行獨立判斷或諮詢所需之獨立顧問意見。本焦點報告內所提及之價格僅供參考之用途，投資產品之價值及收入可能會浮動。本焦點報告內容或意見可隨時更改，元大證券(香港)並不承諾提供任何有關變更之通知。元大證券(香港)及其董事、行政人員和雇員可能有在本焦點報告中提及的證券的權益和不就其準確性或完整性作出任何陳述及不對使用本報告之資料而引致的損失負上任何責任。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的複製、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |