資管新規靴子落地，市場聚焦5/3美聯儲議息會議：上周滬指上漲0.35%，振幅2.93%;深成指上漲0.31%,振幅1.39%；創業板上漲1.37%，振幅1.93%。外圍市場方面，美股道瓊斯工業指數上周下跌0.27%，納斯達克指數上漲0.15%。港股4/30上一個交易日，港股上市新規生效後呈現大漲1.74%，銀行股也出現大漲。資金面上，本周央行公開市場將有3800億逆回購到期。從此前降準後央行公開市場的操作和表述來看，此次降準只是對沖而並非貨幣政策的放鬆，央行繼續放鬆的可能性不大，資金面或將繼續維持偏緊局面。
4/27日中國人民銀行、銀保監會、證監會以及外匯管理局四個部門聯合印發大資管新規，涉及規模高達109萬億元。相較去年11月的徵求意見稿，此次新規在禁止資金池、限制期限錯配、打破剛性兌付以及消除多層嵌套和通道等基本方針並無實質變化，不過過渡期從2019年6月30日延長至2020年底。隨著新規針對理財產品打破剛性兌付並採取淨值化管理，預計理財規模收縮並且其中部分往結構性存款轉移，銀行主動管理意願提升。其次，監管層對非標業務進行全面圍堵，涉及規模約30萬億元，委託貸款、信託貸款、明股實債業務將大幅受限。而且資管新規強調要消除多層嵌套和通道，考慮到之前大規模擴張的委外業務中包含較多的通道業務，預計在穿透式監管的背景下，銀行理財、通道、非標等業務將全部縮減，若銀行繼續發行新型淨值型理財產品，未來投資標的或將轉向加大對於標準化產品的配置佔比。截至今年2月底，券商資管規模16.58萬億元，而在去年一季度末縮水2萬多億元，資管去槓桿已提前啟動。並且新規嚴格程度較徵求意見稿略有緩和，更長的過渡期將給予金融機構更多時間整改和轉型，金融改革速度放緩後對於金融市場衝擊將減弱。
4月份中國PMI為51.4，非製造業PMI連續八個月保持在54以上。分企業規模看，大型企業PMI為52.0%，比上月回落0.4個百分點，保持在擴張區間；中、小型企業PMI為50.7%和50.3%，分別比上月上升0.3和0.2個百分點，持續位於景氣區間。總體來看，4月份PMI指數小幅回落，繼續保持在51%以上的景氣區間，表明經濟平穩增長特點明顯，而且4月PMI高於1季度均值，顯示製造業生產經營穩中向好趨勢不變，國內經濟並未出現明顯惡化的跡象。訂單類指數小幅回落，反映國內外市場需求基本平穩，出口形勢尚未發生明顯逆轉；生產指數與上月持平、採購量指數略有下降，表明企業市場預期總體穩定，生產經營活動平穩。當前非製造業持續較快發展的動能進一步增強，特別是內需基礎進一步鞏固，內需結構有所優化，有利於提升經濟發展的質量和效益，經濟運行持續向好的基礎依然較強。
監管層在金融領域方面的對外開放明顯加快。4/29證監會正式發佈《外商投資證券公司管理辦法》，允許外資控股合資證券公司。銀保監會表示將加快落實銀行業和保險業對外開放舉措，將取消對中資銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，進一步放寬外資銀行市場准入等。允許開展代理發行、代理兌付、承銷政府債券業務；管理行已獲准開辦衍生產品交易或人民幣業務的，可授權其中國境內分行開展相關業務；放開外資保險經紀公司經營範圍，允許經營再保險經紀業務等多種業務。
受美債收益率攀升和美國經濟數據表現良好等因素提振，週一美元指數漲0.36%報91.8378，4月累漲2.06%並創2016年12月以來最大單月漲幅。本周美聯儲決議、美國非農數據以及美財長訪華等重大風險事件將集中呈現，美債收益率攀升下加息預期升溫。4/24日美國總統特朗普宣佈此次派往中國進行貿易談判的代表團名單，其中包括財政部長努欽、商務部長羅斯、美國貿易代表萊特希澤等人。預計美方代表團將於5月3日或4日到訪北京，中美貿易談判將正式拉開序幕。總體來看，目前隨著相對緩和的正式文件落地，資管新規對市場情緒的壓制有所緩解。不過還面臨中美貿易戰、美聯儲加息等帶來的較大不確定性，短期難免震盪調整。此外五月中旬A股將進入MSCI倒計時階段，對於陸股通和MSCI成分股中的大金融、大消費、科技股可適當關注。
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