南海仲裁出爐或將引爆愛國情緒，價值投資漸成市場共識：昨日滬指早盤一度下跌觸及2983點，不過午後在航空、家電等權重板塊走強的拉動下收漲1.8%。近期A股市場表現強勢，習李連續信心喊話帶動對經濟的穩定預期，國企改革加速加強發展信心，近期市場成交量和換手率放大顯示市場信心回暖，兩融餘額亦提升至8652億元，而且基金倉位出現小幅回升。根據Wind基金倉位元測算結果顯示,樣本內開放式基金平均倉位由上周的68.32%上升59BP至68.91%。其中股票型基金倉位上升98BP至88.09%。另外，全球貨幣寬鬆預期或為股市反彈主要支撐力之一，英國脫歐公投放慢聯儲加息步伐，12月加息概率現已降至30%以下，日本、英國也紛紛釋放貨幣寬鬆的信號。7/14日英國央行將舉行脫歐公投後首次央行會議，預計英國央行或採取降息措施。全球寬鬆的貨幣政策降低無風險收益率，進而提升股市吸引力。政府信心喊話、市場情緒轉暖，疊加全球貨幣寬鬆預期，三季度行情空間仍在。

不過短期來看，市場在3000點上方存在大量套牢賣壓，而且菲律賓南海仲裁案仲裁庭12日作出非法無效的所謂最終裁決，中方多次聲明，菲律賓單方面提起仲裁違背國際法，仲裁庭沒有管轄權，中國不接受也不承認。南海問題仍持續升溫，中美緊張關係並未趨緩。另外，債務違約問題也使得短期反彈增加不確定性，昨日東北特鋼發佈公告稱應於7/11日兌付本息的“13東特鋼PPN001”未能按期足額償付本息，涉及本期應償付本息金額為3.21億元。7月及8月將進入債務到期高峰，每月有超過萬億以上的信用債債務到期。雖然在政府監管下爆發系統性風險的概率降低，不過考慮到4月曾集中爆發違約事件，市場對於違約的風險的擔憂或降低投資者風險偏好。下半年價值投資將逐漸成為市場共識，在證監會嚴控跨界定增和合併重組的政策風向下，殼資源的價值逐漸下降，講故事的題材股估值會有較大的回檔壓力，股價的提升更多來自於盈利改善而非估值提升，資金將流向低估值板塊。近期在3000點上方震盪加大，可以適度配置防禦類型的醫藥板塊。鄰近八一建軍節加上南海問題持續升溫，航天及中航係個股推動國企改革預期較強，另外在週期股及新能源車產業鏈有機會再發動一波中報行情，可以逢低佈局。

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