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穆迪升新東方(09901.HK)信貸評級至「Baa2」 展望調整至「穩定」
2026/10/16 18:04
評級機構穆迪宣布，已將新東方-S(09901.HK)的發行人評級從「Baa3」上調至「Baa2」，並將展望從「正面」調整為「穩定」。

穆迪評級高級副總裁Shawn Xiong表示，此次評級上調反映了新東方持續強於預期的經營和財務表現，這得益於其服務規模和範圍的持續擴張，以及效率提升帶來的利潤率改善。穆迪預計該公司將在未來12至18個月內維持其穩健的財務狀況，其特點是低槓桿和卓越的流動性。Xiong補充道，穩定展望反映了穆迪預期新東方將繼續遵循其審慎的財務政策，並產生穩定的經營現金流。這些優勢，連同其強勁的淨現金狀況，為潛在的商業和經濟不確定性提供了信用緩衝。

該行稱，新東方一直持續超越穆迪的預期，因為它在經濟週期和監管變化中轉型了其商業模式，並擴大了其服務的規模和範圍。其2026財年表現超出了穆迪的預期，收入增長15.5%至57億美元，這得益於其核心教育業務的穩步增長以及直播電商業務的顯著改善。管理層預計2027財年總收入將增長14%至18%。

穆迪預計，在成人及大學教育、高中輔導以及智能學習系統和設備、非學術輔導服務等新舉措的強勁勢頭支持下，核心教育業務的收入將在未來12至18個月內增長約15%。

直播電商業務在2026財年也顯著改善。該分部收入按年增長34.4%，而其營業利潤率從2025財年的負值區域恢復至約11%，反映了更強的執行力、更多元化的直播生態系統以及高利潤率自有品牌產品貢獻的增長。穆迪預計該業務將進入更可持續的增長階段，收入和盈利將在未來12至18個月內繼續穩步增長。

新東方2026財年的業績展示了其成本優化舉措的有效性，其報告的營業利潤率從一年前的11.3%上升至13%。穆迪預計2027財年將通過在內部運營和面向客戶的平台中採用人工智能，以及整合其海外考試準備和諮詢業務所產生的協同效應，實現進一步的效率提升。因此，穆迪預計該公司的調整後EBITA利潤率將在未來12至18個月內從2026財年的13.3%改善至約14%。

鑑於嚴謹的資本支出、穩定的股東回報和強勁的自由現金流產生能力，穆迪預計新東方在未來12至18個月內不會產生顯著的額外債務。因此，調整後債務/EBITDA在此期間應保持在1倍以下，而2026財年為0.7倍。

新東方的流動性狀況極佳。截至2026年5月31日，其現金及現金等價物、受限現金、短期存款和短期投資總計約54億美元。強勁的現金狀況，加上其預期的經營現金流，將有效覆蓋其未來12至18個月預期的資本支出、股息分配和股份回購。(da/ad)~

阿思達克財經新聞
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