中國11月財新PMI達57.8；11-12月汽車銷售旺季景氣度高：週四，A股大小指數分化，創業板表現更佳，醫藥生物領漲，農業午後崛起，週期股回调。上證指數收跌0.21%，深證成指漲0.07%，創業板指漲1.1%，萬得全A跌0.14%。兩市成交額超8200億元；北向資金全天實際淨買入35.94億元，其中滬股通淨買入33.31億元。資金面上，週四，央行開展100億元7天期逆回購操作，當日有800億元逆回購到期，淨回籠700億元。隔夜shibor上漲15.9BP達0.901%，7日shibor上漲17.9BP達2.104%。
中國11月財新服務業PMI為57.8，為2010年5月以來次高值，前值56.8；綜合PMI 57.5，創2010年3月以來新高，前值55.7。整體上，11月製造業和服務業總體复苏節奏繼續加快，供給、需求兩端同步向好，海外需求持續保持擴張態勢，就業改善十分明顯。市場需求旺盛，製造業開始主動補庫存，成本和收費兩端價格指數悉數上漲，企業家信心指數持續維持高位。預計後疫情時代經濟的恢復還將持續數月。但與此同時，內外部環境諸多不確定因素仍然存在，我們認為疫情期間推出的相關寬鬆政策的逐步退出還需更加穩妥的設計。
行業面上，中國汽車流通協會發佈報告預計整體乘用車市場11-12月市場零售將繼續實現理想的增長。同時，中汽協副秘書長葉盛基在世界智慧汽車大會上表示，總體來看，中國汽車產業基本保持相對穩定。今年汽車產銷有望達到去年水準。其中關於新能源車方面，IDC預計，2020年中國新能源汽車銷量約為116萬輛（yoy+12%)；2021-2022年得益於疫情後的車市反彈和財政補貼期限的延長，新能源汽車銷量將實現大幅增長。同時，11月歐洲電動車銷售超預期。其中，11月德國電動車銷售5.96萬輛，同比增442%，環比增24%，滲透率從2020年5月的7.3%快速提升至20.5%。整體上，我們認為今年是全球新一輪電動化的拐點，行業已經完成科普和導入，隨著優質供給持續增加，全球電動車滲透率可能從目前5%左右以很快的速度提升至20-25%。疊加汽車和有色是先週期行業，有望率先受益於此輪經濟复苏，建議持續關注。
整體上，短期來看，12月處於業績真空期，疊加复苏深化及12月中旬中央經濟會議召開有望迎來政策行情，跨年行情可期。長期來看，2021國內外經濟有望穩步复苏，經合組織預計中國明年對全球經濟增長貢獻將超過1/3，資本市場的改革深化為中長期資金的引導，通過包括居民財富配置轉移，吸引海外資金，擴大險資入市等方式，給市場帶來資金支持。不過貨幣政策回歸中性，而資金面受到融資、大小非減持等因素影響，將維持緊平衡態勢，難以對市場形成明顯的流動性支持，市場將擴大分化。操作上，建議逢低佈局兩條主線：1.經濟景氣度上行，貨幣政策易緊難松，以銀行為代表的低估值順週期板塊盈利能力有望逐季修復，建議持續關注。2.12月中旬中央經濟會議即將召開，建議關注調整充分，政策預期不斷增強的互聯網安全、新能源車、5G等為代表的新基建板塊。

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