國家隊拋售減持三大半導體龍頭，滬深股通標的再度擴容：上周A股市場風險偏好上升，上證指數，中小板指，創業板指漲跌幅分別為1.13%，3.96%，8.68%。從行業指數來看，本周電氣設備（10.21%）、醫藥生物（7.79%）、化工（6.68%）、綜合（5.34%）、有色金屬（5.32%）等行業表現相對較好，建築裝飾（-2.10%）、非銀金融（-1.53%）、通信（-1.44%）、公用事業（-1.31%）、房地產（-1.21%）等行業表現靠後。開年以來，A股市場結構性上漲促使大股東和機構減持事件增加，1/22日多家公司發佈公告稱，國家集成電路產業投資基金股份有限公司（簡稱“大基金”）計畫減持公司股份。涉及的上市公司包括封測龍頭晶方科技、快閃記憶體芯片龍頭兆易創新以及半導體材料行業龍頭安集科技，減持規模都不超過公司總股本的2%，短期國家隊拋售三大半導體龍頭將抑制市場信心。
進入冬季以來，國內本土確診病例明顯增多，臨近春運大潮，全國多地已再次收緊防疫措施，近期多地宣導留在當地過春節，可以發現各大主要城市分別對當地過年、境內外出行、線下消費、生產方面做了相應提倡或要求。各省市的疫情防控管理政策，尤其是宣導在當地過年，預計將會使今年的春運人次有一定程度的降低。交通運輸部預計2021年全國春運期間發送旅客17億人次左右，日均4000萬人次，比2020年增加一成多，比2019年下降四成多。當地過節政策會對生產和投資產生正面影響，但人口流動減少所損失的消費意願仍會對春節期間消費產生較大拖累。從最新公佈經濟数据而言，12月工業增加值同比繼續改善，外需繼續支撐生產向好，工業產銷保持穩定。從投資端看，製造業環比繼續超季節性，特別是高端製造業，製造業投資同比小幅回落，但依舊保持高位，環比繼續超季節規律，意味著仍然存在修復缺口。拜登上臺後，第一時間把握疫情防控和刺激計畫，海外供需缺口+刺激計畫，中國具備供給優勢的出口鏈條有望持續受益。
1月22日，上交所修訂發佈滬港通業務實施辦法，自21年2月1日起實施，明確符合香港相關規則的機構專業投資者方可通過滬股通參與科創板股票交易，並且新納入科創板及深交所上市A+H股公司的H股，以及新納入屬於上證180、上證380指數成份股及A+H股公司的A股科創板股。據新規篩選，共有12家科創板公司被納入滬港通。其中1家屬于上證180指數（中微公司），6家屬于上證380指數（海爾生物、西部超導、安集科技、瀾起科技、杭可科技、睿創微納）；5家為A+H股公司中的A股科創板（復旦張江、康希諾、君實生物、昊海生科、中國通號），科創50流動性增強、分化加速。
2020Q4主動股票型基金的重倉股加倉較多的行業是食品飲料、非銀金融、有色金屬、化工、家用電器，加倉比例分別為1.76%、1.52%、1.03%、0.77%、0.41%。減倉較多的行業是醫藥生物、電氣設備、電子、電腦、傳媒，減倉比例分別為-1.20%、-1.11%、-1.07%、-0.86%、-0.77%。從二級細分行業來看，化工里面的化學製品、化學纖維，有色里面工業金屬、稀有金屬增持較多的方向。根據滬深交易所規則，1月31日是創業板公司和其他板塊業績巨大波動公司發佈年報預告的截止日。Wind数据顯示，截至目前，A股已有1280家上市公司披露了2020年業績預告，其中有18家公司預告淨利潤下限虧損超5億元。而這些業績大幅變臉或惡化的企業，大多是因為商譽減值或資產減值所致。2020年疫情導致不確定性加大，要警惕業績巨雷、商譽減值或將再次來襲的風險。
年初以來，權益類新基金的火熱發行極大的改變了市場的流動性預期。截至23日已有91檔基金完成發行，含26只爆款基金，百億規模以上13只；合計募集規模已達3811億份，超過15年5月（3350億份）和20年7月（3410億份），單月創歷史新高。這些增量資金都會在基金成立後的1-3個月內完成建倉，推動春季行情的進一步演繹。截至2020年底，公募基金的港股持倉占港股通總持倉的比重已超五分之一，達到2017年占比僅11%的兩倍；從權益型基金的倉位來看，2020年底港股市值占基金資產淨值的比重升至6.2%，為歷史最高紀錄。在A股整體估值不低、全年收益趨於收斂的背景下，港股的優質稀缺資源及低估值優勢更具吸引力，目前頭部普通權益基金25%以下的港股持倉相對50%的比例上限仍有提升空間。行業配置：1. 出口鏈和 “內需”共振的可選消費（汽車/家電）；2. “漲價”主線的順週期及科技（有色金屬/半導體/面板/新能源）；3. 景氣拐點確認的低估低配大金融（銀行/非銀）。

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