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《大行》摩通升智譜(02513.HK)目標價至2,400元 因收入前景更明朗 降MiniMax(00100.HK)目標價至240元
2026/07/13 11:19
摩通發表報告，將智譜(02513.HK)目標價由2,000元上調至2,400元，維持「增持」評級，因年度經常性收入前景更明朗；同時將MiniMax(00100.HK)目標價由300元下調至240元，維持「中性」評級，認為需要更強勁的商業模式驗證。今次目標價調整是基於兩間公司上週宣布大額融資之後作出。

該行認為，基礎模型產業正進入一個資本更密集的階段，資金獲取能力將支持更長的模型開發週期和基礎設施擴張。然而，投資回報最終仍取決於各公司能否將資源轉化為模型能力提升、客戶採用率及年度經常性收入增長。

對智譜而言，目前需求已接近服務容量上限，新增算力資源預計可在12個月內轉化為年度經常性收入增，而本次融資的轉化效應已相當明顯。

不過，MiniMax的收入轉化則取決於尚未在同業中充分驗證的模型能力，因此本次融資主要是爭取時間來證明轉化成效，但其成本是確定的，包括立即生效的11%稀釋，加上可轉債若全額轉換可能額外帶來的6%稀釋。因此相同的催化劑對兩家公司目標價產生了相反的影響。(ha/u)~

阿思達克財經新聞
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