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《大行》海通國際首次覆金山雲(KC.US)予「跑贏大市」評級 目標價25美元
2026/05/22 13:44
海通國際發表報告，首予金山雲(KC.US)美股「跑贏大市」評級，目標價25美元，相當於預測明年市銷率3倍，目標倍數較主要雲服務估值存重大折讓。該行指出，金山雲(03896.HK)作為一家獨特且靈活的雲服務提供商，展現出強大的韌性，並處於受益於當前AI智能體帶動的詞元(Token)使用量激增的有利位置。

報告提到，金山雲的獨立性具有優勢，公司不開發自己的大語言模型(LLM)，亦不與客戶產生實質性的競爭業務。2025年其AI業務收入按年增長108%，貢獻了公共雲收入的45%。海通國際預計AI對公共雲收入的貢獻將在2026年進一步升至60%，2027年升至73%，成為驅動公司公共雲增長的核心動力。

此外，金山雲盈利路徑清晰。海通國際預測，受收入規模擴大、AI公共雲佔比提升、GPU利用率提高及成本控制驅動，其經調整經營利潤將於2026年轉正至1.13億元人民幣，並於2027年進一步增至4.57億元人民幣。經調整淨利潤虧損應在2027年前持續收窄，並預計於2028年實現轉正，錄經調整純利1.85億元人民幣。(da/a)~

阿思達克財經新聞
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