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《大行》花旗：英歐投資者對中國互聯網大型股情緒相對較佳 騰訊阿里為主要持倉
2026/09/18 13:20
花旗發表研究報告指，該行近期赴英國及歐洲進行市場推介，大多數投資者都保留了騰訊(00700.HK)及阿里-W(09988.HK)關鍵股份，部分亦持有攜程-S(09961.HK)、網易(09999.HK)、京東-SW(09618.HK)及唯品會(VIPS.US)；另對東南亞網約車及外賣巨擘Grab(GRAB.US)及新加坡冬海集團(SE.US)有一定討論興趣。

歐洲投資者情緒好壞參半，多數認同宏觀是最大逆風，但估值具吸引力，並特別指出騰訊現價應可更高。

該行指，討論焦點亦圍繞中美人工智能模型、資本開支、算力限制、監管，以及美國前沿實驗室放慢模型推進的影響。相對美國資投資者，不少投資者聚焦新興市場，對中國互聯網大型股的情緒及興趣更佳。其他討論公司包括百度-W(09888.HK)、美團-W(03690.HK)、拼多多(PDD.US)、騰訊音樂-SW(01698.HK)、快手-W(01024.HK)和BOSS直聘-W(02076.HK)等。

該行續指，投資者對騰訊持倉略高於阿里，兩者均屬多數基金的中國互聯網主要持倉。騰訊方面，部分投資者認為估值極具吸引力，並看好較長期agentic AI機會，但關注投資周期、核心業務是否已無增長，以及遊戲與廣告收入能否維持現有增長；亦有客戶認為騰訊應更進取增加資本開支。

阿里方面，多數認同其為較強的人工智能全棧玩家，對雲業務收入增長及利潤率趨勢感安心，並討論千問模型、MaaS收入潛力，以及近期以股本而非債務或可換股債券融資的理據與時機；亦有談及核心電商、CMR增長及外賣虧損。(su/da)~

阿思達克財經新聞
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