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《大行》富瑞首予中海油服(02883.HK)「買入」評級 目標價11元 對中東波動具免疫性
2026/09/23 11:19
富瑞發表報告，首次覆蓋中海油田服務(02883.HK)，給予「買入」評級，H股目標價11港元，中海油服(601808.SH)A股目標價18元人民幣。A股目標價基於預測2027年企業價值對EBITDA比率約7.7倍(歷史五年平均值，較鑽井/服務同業保守)與現金流折現的對等權重混合；H股目標價則基於較A股47%的折讓(當前隱含折讓)。該行認為，市場低估了離岸上升周期的持續性，即使其油田服務主導盈利模式日益增長，仍持續將中海油田服務視為鑽井公司。

報告指出，深水增長及液化天然氣帶動的投資支持離岸支出，加上公司對中東波動的免疫性、強勁的設備利用率及自由現金流產生能力，使其成為結構性的離岸投資標的。

該行對國際石油公司按國家劃分的產量增長進行自下而上的分析，顯示離岸開發將推動全球增量供應增長。

該行認為，中海油田服務的競爭地位持續增強，行業領先的鑽機利用率、在「十五五」規劃下需求支持的船隊擴張，以及不斷擴大的專有油田服務能力，均使其能夠捕捉離岸增長。在國際市場上，公司正從其位列全球前三/四的電纜測井和固井業務，擴展至完井服務，提升盈利質量。

該行補充，公司中東收入佔比少於10%，受中東波動影響有限。

中海油田提供今年自由現金流收益率約5%，與Slb NV(SLB.US)相若，並遠高於貝克休斯(BLK.US)，亦維持淨槓桿率僅約0.3倍，屬全球同業中最低。(da/u)~

阿思達克財經新聞
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