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《大行》交銀國際降泡泡瑪特(09992.HK)評級至「中性」兼削盈測 目標價下調至174.8元 上半年業績遜預期
2026/08/25 13:41
交銀國際發表報告，指泡泡瑪特(09992.HK)上半年業績低於預期，海外調整或需時。上半年公司實現收入171.7億元人民幣(下同)，按年增23.8%；上半年經調整淨利潤按年增長9.5%至51.6億元，慢於收入增速，經調整淨利率按年降3.9個百分點至30.0%。值得關注的是，管理層表示當前經營壓力高於年初預期，下半年壓力大於上半年，全年收入或無法實現此前約20%的增長目標。

該行稱，長期IP平台邏輯未變，但短期可見度下降，仍需等待海外企穩：該行仍然認可公司作為IP平台的長期競爭力。中國業務韌性及多IP矩陣持續擴張，疊加未來6個月計劃實施20億至50億元股份回購，均有望對中長期股價形成一定支撐。但從短期來看，海外市場仍處於調整階段，且第三季度開始進入更高按年基數，同時海外經營去槓桿、庫存消化及組織體系調整仍將階段性延後利潤釋放。更重要的是，公司將2026年定位為調整年，經營重點轉向提升組織、供應鏈及運營質量，或意味著短期盈利增長路徑較此前更加平緩。因此基於更加審慎的收入和利潤率預期，該行下調了2026至28年盈利預測21%至23%，仍基於20倍市盈率不變，下調目標價至174.8港元。下調至「中性」評級。(da/a)~


阿思達克財經新聞
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