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該行指出，季末FSD付費客戶174萬，按季升17.6%，其中半數為訂閱用戶，北美新車交付時付費訂閱率超75%，管理層指年度經常性收入近10億美元。Robotaxi放量慢於預期，Cybercab已進入奧斯汀車隊，計劃11月拓展至達拉斯、2027年第二季起接入部分客戶車輛，預計2027年下半年收入及利潤有明顯貢獻，惟規模提升節奏低於該行預期，且2027年上半年監管審批仍有較大不確定性。Optimus已在弗里蒙特啟動早期生產，目標2027年底對外交付；自研AI5芯片計劃2027年4月搭載Optimus，算力為AI4的10倍，並同步建設Terafab晶圓廠。
該行下調2026至2028年預測歸母淨利潤分別41%、44%及53%，反映研發及銷售管理費用率增加、Cybercab放量節奏放緩；按分部加總估值下調目標價，由原先441美元降19.7%至354美元，維持「中性」評級。該行長遠看好FSD、Robotaxi及Optimus增長空間，但短期研發及資本開支增加，規模化盈利尚待兌現。(ha/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》招商證券國際降特斯拉(TSLA.US)目標價近20%至354美元 季績符預期
2026/10/26 12:19
招商證券國際發表報告指，特斯拉(TSLA.US)2026年第三季歸母淨利潤7.87億美元，按年跌42.7%，基本符合市場預期7.92億美元；收入280.46億美元，按年及按季分別跌0.2%及0.7%；汽車交付48.65萬輛，連續兩季按季增長，止跌企穩。剔除積分後汽車毛利率18.1%，按季升1.8個百分點，主由亞太交付佔比及高毛利FSD收入帶動；能源毛利率按季升12.7個百分點至33.1%，包含關稅退款及質保撥備回撥等一次性收益。單季自由現金流淨流入15.31億美元，2026財年資本開支指引約200億美元。該行指出，季末FSD付費客戶174萬，按季升17.6%，其中半數為訂閱用戶，北美新車交付時付費訂閱率超75%，管理層指年度經常性收入近10億美元。Robotaxi放量慢於預期，Cybercab已進入奧斯汀車隊，計劃11月拓展至達拉斯、2027年第二季起接入部分客戶車輛，預計2027年下半年收入及利潤有明顯貢獻，惟規模提升節奏低於該行預期，且2027年上半年監管審批仍有較大不確定性。Optimus已在弗里蒙特啟動早期生產，目標2027年底對外交付；自研AI5芯片計劃2027年4月搭載Optimus，算力為AI4的10倍，並同步建設Terafab晶圓廠。
該行下調2026至2028年預測歸母淨利潤分別41%、44%及53%，反映研發及銷售管理費用率增加、Cybercab放量節奏放緩；按分部加總估值下調目標價，由原先441美元降19.7%至354美元，維持「中性」評級。該行長遠看好FSD、Robotaxi及Optimus增長空間，但短期研發及資本開支增加，規模化盈利尚待兌現。(ha/da)~
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