恒生指數上周下跌3.0%或512點到16,353點。恒指成分股表現較好的是，東方海外 (316 HK)上漲7.9%，馬士基決定在可預見的未來，所有經過紅海/亞丁灣的馬士基船隻都將向南繞過好望角，2月中旬前運費將維持在高位。攜程(9961 HK)上升6.3%，與香港機管局達成戰略合作，雙方將進一步開展創新專案，為跨境旅客提供更便捷、高效的旅行體驗，並持續推動跨境旅遊市場的發展。中國和泰國互免簽證，利好旅遊產品需求。中國石油股份(857 HK)上漲5.4%，原油期貨價格上升，市場繼續關注中東局勢和紅海航運襲擊。

上周表現最差成份股，中升控股(881 HK)下跌12.2%，中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2023年12月中國汽車經銷商庫存預警指數為53.7%，庫存預警指數位於榮枯線之上，汽車經銷行業仍在調整週期。京東健康(6618 HK)下跌12.0%，一券商指出2023年下半年受去年同期高基數影響，營收增速階段性承壓，將下半年營收下修15%。翰森製藥(3692 HK)下跌11.7%，一券商下調公司評等從買進到增持，不過仍將盈利和目標價各自上調。

港股上周平均每日成交金額約770億港元或100億美元，周比下跌20%。投資者正在等待美國經濟資料的發佈。亞股一片跌勢，臺灣、韓國、新加坡下跌2%，日本平盤，泰國上漲0.9%。

美國市場上週五收盤，變動不大。因此，我們認為恒生指數將繼續在 16,500 點至 17,000 點之間波動，因為美國和中國通漲資料將於本週四和五公佈。然而，我們注意到在美國/日本/英國/東南亞/香港上市的大型銀行股的表現優於各自市場，值得關注。良好的股息殖利率和穩健的獲利成長是吸引力。此外，紅海危機將提振航運相關股票的股價。東方海外（316 HK）和中遠海運（1919 HK）是香港主要上市航運公司。

上周發佈研究報告有:

投資快報 - 中國汽車產業 - 電動車新勢力：2023年強勢收官: 中國九大電動汽車新勢力2023年12月的總交付量同比大漲68%/環比增長20%至21.4萬輛，較本中心預測的20.4萬輛高5%，主因理想汽車(2015 HK)、廣汽(2238 HK)埃安以及蔚來(9866 HK)銷量高於預期。由於今年農曆春節長假相比2023年將晚20天左右到來，我們預計1月有望出現顯著的前置效應。總而言之，我們預計2024年1月主要電動車新勢力的總交付量將達22.55萬輛，同比飆漲2.9倍，環比增長5%。重申買進理想汽車而賣出蔚來。

吉利汽車 (175 HK，買進) - 2024年目標有望達成: 吉利2023年12月交付量同比微升3%但環比下滑25%至15.05萬輛，2023年交付量同比增長18%至169萬輛，達成其2023年全年165萬輛的銷量目標。吉利設定2024年銷量目標為190萬輛，同比增長13%或21.3萬輛（新能源汽車銷量目標：80.9萬輛，同比增長66%）。在吉利銀河新能源汽車系列/領克08的全年銷量貢獻以及核心車型的持續性需求的支撐下，我們認為這一目標實現的可能性高。吉利現價相當於9.3倍的2024年預估市盈率，我們認為估值具有吸引力，重申買進評等。

長城汽車 (2333 HK，買進) - 2024年前兩個月銷量預期樂觀: 長城汽車2023年12月的交付量同比大漲45%但環比下滑8%至11.25萬輛，2023年全年的交付量則同比增長15%至123萬輛，低於其交付量目標160萬輛，但符合本中心預測的127萬輛。展望2024年1月，我們預計長城的交付量將同比飛漲95-103%/環比增長7-11%至12.0-12.5萬輛，但2024年2月的交付量將同比下滑12-27%至5-6萬輛。由此，我們預計長城2024年前兩個月的汽車銷量將同比增長31-39%至17-18萬輛。重申「買進」的投資評等。

投資快報 – 香港零售產業 - 十一月零售表現超預期: 香港十一月零售銷售額同比增長15.9%至342億港元/44億美元，遠高於本中心預期的同比增長10%和市場預期的同比增長11.6%。服裝和珠寶需求超預期。2023年11月零售銷售額較2019年11月高14%，2023年前11個月的銷售總額則同比增長17.1%。鑒於許多人出國旅遊，我們預計2023年12月的零售銷售額將放緩至同比增長8%。
 

分析員：朱家傑, CFA (C.E. No.ACJ314)、嚴政緯 (C.E. No.AMY822) 及吳宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 為證監會持牌人士，截至本評論文章發表日止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

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