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管理層表示，M3.1、M3 Pro(參數規模逾3萬億)及H3.1的訓練及迭代正在進行，有機會於今年下半年推出，M3.1旨在全面驗證基礎設施管線，提供高品質及推理效率的廣泛可用模型，預期可憑藉更強智能及成本優勢推動詞元(LLM)消耗量增長。管理層亦承認M3發布後模型迭代節奏較M2系列放緩，惟預期M3.1今年稍後發布後新模型迭代將恢復至更快節奏。
花旗認為股價近月顯著下跌已反映M3發布問題、上市後禁售期屆滿的沽壓及競爭加劇等因素，由於市場對即將推出的模型預期較低，相信任何優於預期的反饋都可成為股價正面催化劑，維持「買入/高風險」評級，目標價576港元不變。(gc/da)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》花旗重申MiniMax(00100.HK)「買入/高風險」評級 8月ARR突破8億美元
2026/09/04 10:19
花旗發表研究報告，MiniMax-W(00100.HK)管理層日前在投資者活動上透露，今年8月年度經常性收入(ARR)已突破8億美元，較2月的1.5億美元大幅增長，主要受到M3模型發布及H3模型發布後的強勁採用帶動，當中短劇/漫畫及個人用戶表現突出。管理層強調公司對ARR有嚴格定義，僅確認經常性收入，不包括一次性授權收入。8月企業客戶貢獻ARR約80%，較去年的30%顯著提升。花旗認為企業客戶的強勁增長驗證了模型的可用性，以及管理層擴充具經驗銷售團隊的戰略決策。管理層表示，M3.1、M3 Pro(參數規模逾3萬億)及H3.1的訓練及迭代正在進行，有機會於今年下半年推出，M3.1旨在全面驗證基礎設施管線，提供高品質及推理效率的廣泛可用模型，預期可憑藉更強智能及成本優勢推動詞元(LLM)消耗量增長。管理層亦承認M3發布後模型迭代節奏較M2系列放緩，惟預期M3.1今年稍後發布後新模型迭代將恢復至更快節奏。
花旗認為股價近月顯著下跌已反映M3發布問題、上市後禁售期屆滿的沽壓及競爭加劇等因素，由於市場對即將推出的模型預期較低，相信任何優於預期的反饋都可成為股價正面催化劑，維持「買入/高風險」評級，目標價576港元不變。(gc/da)~
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