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CPI回穩集中於能源及部分耐用品。國內燃料價格未經季節調整按月升7.2%，通訊工具價格經季節調整後按月上升2.5%，連續第九個月上升，因消費電子產品價格轉強。暑期旅遊僅帶動服務CPI按月升0.1%，而全球金價上升推動金飾價格未經季節調整按月升7.6%。因此，能源、電子產品及黃金帶動了回升，而食品及服務則繼續反映潛在通脹受抑。
中國8月生產者價格指數(PPI)經季節調整後按月升0.1%，按年升幅由前值3.5%加快至3.8%，超該行及市場預期升3.6%。反彈仍以上游主導：生產資料PPI按年升5%，而消費品PPI仍處於通縮，按年跌0.5%。進口成本上升推高石油、化工及有色金屬價格；夏季需求令煤炭價格未經季節調整按月上升2.8%，並支撐電力；工業升級推動集成電路製造價格上升3.5%。相反，疲弱固定資產投資及建築業令黑色金屬價格受抑。生產資料價格與消費品價格之間差距擴大，確認傳導有限。
摩通稱，近期通脹風險日益來自外部。中東最新局勢升級——包括對五艘伊朗油輪被襲擊、伊朗對約旦一個美軍使用基地及霍爾木茲海峽附近十艘船隻的攻擊——已將布倫特原油推高至每桶99.5美元，增加中國燃料、化工、貨運及金屬價格的風險。除這輪能源衝擊外，全球AI周期及工業升級繼續支撐部分電子產品、集成電路及金屬價格。這些力量可能延長上游通脹，但仍過於狹窄，不足以產生廣泛再通脹。
該行認為，主要制約仍然是內需。8月PMI改善，但7月零售銷售僅按年上升0.6%，汽車銷售按年下跌17%。8月28日的已完工房屋銷售政策應可減少停滯項目，但可能令開發商現金回籠延遲約兩年，並削弱土地購置；若開發商在2026年下半年停止買地，2027年銷售可能下跌超過20%。地方逐步落實及融資支持或可緩衝調整，但近期不確定性可能加深房地產對財富、消費、建築及黑色金屬價格的拖累。因此，投入成本上升更可能壓縮利潤率，而非推高CPI。
因此，財政落實對廣泛再通脹具決定性。政策需要將加快執行，支持家庭收入及社會保障、穩定房地產及完成項目，以及加強就業和信心的服務業措施結合。8月政府債券發行僅為1.2萬億元人民幣，令累計發行量達全年目標的63%，低於去年同期的74%。持久轉向需要更強零售及服務需求、更穩固就業及工資、房地產穩定，以及消費品PPI與生產資料價格一同上升。在此之前，上游再通脹仍將狹窄，符合該行對2026年CPI按年0.8%及PPI通脹2.2%的預測。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
《大行》摩通：地緣政局及AI壓力支持中國上游通脹 更廣泛再通脹需要更強財政落實及家庭需求
2026/09/10 16:56
摩通發表報告，指中國內地8月通脹指向上游再通脹，而非廣泛價格復甦。整體消費價格指數(CPI)穩定於按年0.8%，符該行及市場預期，經季調後按月無起跌，但食品CPI經季調後按月跌0.7%，因水果及海鮮供應充足，抵消了豬肉及蔬菜價格上升。核心CPI按年升1%，主要由交通及通訊支撐。由於服務通脹溫和、消費品PPI仍為負數，加上定價能力受疲弱消費、房地產及建築業限制，持續再通脹仍取決於內需增強。CPI回穩集中於能源及部分耐用品。國內燃料價格未經季節調整按月升7.2%，通訊工具價格經季節調整後按月上升2.5%，連續第九個月上升，因消費電子產品價格轉強。暑期旅遊僅帶動服務CPI按月升0.1%，而全球金價上升推動金飾價格未經季節調整按月升7.6%。因此，能源、電子產品及黃金帶動了回升，而食品及服務則繼續反映潛在通脹受抑。
中國8月生產者價格指數(PPI)經季節調整後按月升0.1%，按年升幅由前值3.5%加快至3.8%，超該行及市場預期升3.6%。反彈仍以上游主導：生產資料PPI按年升5%，而消費品PPI仍處於通縮，按年跌0.5%。進口成本上升推高石油、化工及有色金屬價格；夏季需求令煤炭價格未經季節調整按月上升2.8%，並支撐電力；工業升級推動集成電路製造價格上升3.5%。相反，疲弱固定資產投資及建築業令黑色金屬價格受抑。生產資料價格與消費品價格之間差距擴大，確認傳導有限。
摩通稱，近期通脹風險日益來自外部。中東最新局勢升級——包括對五艘伊朗油輪被襲擊、伊朗對約旦一個美軍使用基地及霍爾木茲海峽附近十艘船隻的攻擊——已將布倫特原油推高至每桶99.5美元，增加中國燃料、化工、貨運及金屬價格的風險。除這輪能源衝擊外，全球AI周期及工業升級繼續支撐部分電子產品、集成電路及金屬價格。這些力量可能延長上游通脹，但仍過於狹窄，不足以產生廣泛再通脹。
該行認為，主要制約仍然是內需。8月PMI改善，但7月零售銷售僅按年上升0.6%，汽車銷售按年下跌17%。8月28日的已完工房屋銷售政策應可減少停滯項目，但可能令開發商現金回籠延遲約兩年，並削弱土地購置；若開發商在2026年下半年停止買地，2027年銷售可能下跌超過20%。地方逐步落實及融資支持或可緩衝調整，但近期不確定性可能加深房地產對財富、消費、建築及黑色金屬價格的拖累。因此，投入成本上升更可能壓縮利潤率，而非推高CPI。
因此，財政落實對廣泛再通脹具決定性。政策需要將加快執行，支持家庭收入及社會保障、穩定房地產及完成項目，以及加強就業和信心的服務業措施結合。8月政府債券發行僅為1.2萬億元人民幣，令累計發行量達全年目標的63%，低於去年同期的74%。持久轉向需要更強零售及服務需求、更穩固就業及工資、房地產穩定，以及消費品PPI與生產資料價格一同上升。在此之前，上游再通脹仍將狹窄，符合該行對2026年CPI按年0.8%及PPI通脹2.2%的預測。(da/u)~
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