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國內宏觀經濟数据方面，8月CPI同比0.6%，繼續小幅回升；PPI同比-1.8%，低於前值的-0.8%，創2002年有数据以來同期第3低（近5年同期均值為0%），國內大宗需求不足、國際油價下跌、部分行業產能過剩仍是主要拖累。新漲價因素連續23個月負增，尤其黑色、建材、新能源、汽車等是重要拖累。8月CPI同比主要受到食品價格的支撐，除了食品以外的各分項表現均較為平淡。而食品漲價主要受極端天氣影響，可持續性不強。PPI方面，地產基建鏈條上的黑色系商品和非金屬建材價格持續低迷，疊加海外“衰退交易”升溫帶動能化金屬價格普遍走弱，共同對8月工業品價格形成拖累。當前通脹水平正處於溫和回升的早期階段，國內經濟需求端內生動力還有待修復，預計貨幣政策仍有降准、降息等總量性寬鬆空間。近期消費促進政策正在加碼，尤其是消費品以舊換新的實施方案已在多城出臺落地。如果存量房貸利率迎來二次下調，同樣有助於釋放居民消費潛力。不過當前的政策對價格的拉動作用還有待進一步觀察，實體部門的中長期預期修復可能還需依賴更多政策的實施。
國內方面，8月地方債發行提速，政策擴大高水準對外開放，國企並購重組活躍度提升。基本面來看，8月地方政府發債明顯提速。8月全國發行地方債近1.2萬億元，較7月增加近4900億元；淨融資規模近8200億元，較7月增加近6300億元，或支撐基建投資較快增長。今年全國累計發行地方債54339.3億元，其中，新增一般債5123.6億元，新增專項債25714.3億元，再融資債券23501.5億元。新增一般債累計發行進度達73.1%，新增專項債累計發行進度達65.2%。9月首周，一般債和專項債發行階段性拉閘，由於8月超計畫發行2000億、且發行集中在8月底，推測可能是部分資金使用前置所致；9月計畫發行額較8月更多，後續發行壓力依然較大，預計下周開始能看到發行再次提速。
政策端來看，一是擴大高水準對外開放，培育外貿發展新動能。上周，多項擴大對外開放的相關政策印發。其中，醫療領域進一步擴大對外開放，多地擬允許設立外商獨資醫院。此外，北京、上海、廣東、海南自貿試驗區允許外商投資企業從事人體幹細胞、基因診斷與治療技術開發和技術應用，以用於產品註冊上市和生產。經過註冊上市和批准生產的產品，可在全國範圍使用。近日，財政部等五部門發佈《關於海南自由貿易港藥品、醫療器械“零關稅”政策的通知》。上海、四川、江蘇、深圳、青島等地進一步出臺設備更新、以舊換新相關政策細則。此外，完善證監會系統離職人員管理。9月6日，證監會發佈《證監會系統離職人員入股擬上市企業監管規定（試行）》，拉長離職人員入股禁止期；擴大對離職人員從嚴監管的範圍；提出更高核查要求，包括投資背景、資金來源等。另外，部分上市央國企上周發佈並購重組方案，並購重組活躍度在提升。綜合來看隨著外围美國大選前景即將轉向明朗，美聯儲降息拐點臨近，國內寬鬆空間進一步打開，A股面臨的內外部流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會有所增加，不過市場情緒低迷投資者信心不足仍然限制反彈空間。結構上建議圍繞業績景氣和政策支持方向佈局，關TMT/電力設備/機械設備、高端製造業以及國企改革相關的投資機遇。
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8月PPI降幅再度擴大至1.8%，地方消費品以舊換新的實施方案落地
2024/09/10 08:24
8月PPI降幅再度擴大至1.8%，地方消費品以舊換新的實施方案落地：週一受外围市場大跌影響，A股整體低開，滬深300跌破3200點，再創7個月來新低，上證指數、上證50亦創階段性新低。A股三大指數漲跌不一，截至收盤，滬指跌1.06%，深成指跌0.83%，北證50指數跌1.29%，得益於中際旭創、寧德時代、邁瑞醫療、陽光電源等權重集體回升，創業板指尾盤翻紅，創業板指漲0.06%。滬深京三市成交額5206億元，其中滬深兩市5186億元，較上日縮量240億元。板塊題材上，細胞免疫治療、民營醫院、醫療器械板塊漲幅居前，網約車、貴金屬、煤炭、銀行概念跌幅居前。外围市場，等待通脹数据和美國大選辯論，道指漲近500點，標普大盤和羅素小盤股止步四連跌，晶片股指漲超2%，英偉達漲3.5%，蘋果跌1.9%後收漲，蔚來漲約11%，財報利好的甲骨文盤後漲9%。美聯儲大幅降息押注回撤，兩年/10年美債收益率曲線兩日結束倒掛。日元止步四連漲一度跌1%，離岸人民幣最深跌300點失守7.12元，現貨黃金重上2500美元，油價漲超1%。市場正密切關注週二的美國總統辯論，以及週三的美國CPI和週四的PPI数据發佈，尤其CPI数据可能會在FOMC會議前對降息決策產生重要影響，因為儘管市場普遍預期降息25個基點，但具體的降息幅度尚未確定。國內宏觀經濟数据方面，8月CPI同比0.6%，繼續小幅回升；PPI同比-1.8%，低於前值的-0.8%，創2002年有数据以來同期第3低（近5年同期均值為0%），國內大宗需求不足、國際油價下跌、部分行業產能過剩仍是主要拖累。新漲價因素連續23個月負增，尤其黑色、建材、新能源、汽車等是重要拖累。8月CPI同比主要受到食品價格的支撐，除了食品以外的各分項表現均較為平淡。而食品漲價主要受極端天氣影響，可持續性不強。PPI方面，地產基建鏈條上的黑色系商品和非金屬建材價格持續低迷，疊加海外“衰退交易”升溫帶動能化金屬價格普遍走弱，共同對8月工業品價格形成拖累。當前通脹水平正處於溫和回升的早期階段，國內經濟需求端內生動力還有待修復，預計貨幣政策仍有降准、降息等總量性寬鬆空間。近期消費促進政策正在加碼，尤其是消費品以舊換新的實施方案已在多城出臺落地。如果存量房貸利率迎來二次下調，同樣有助於釋放居民消費潛力。不過當前的政策對價格的拉動作用還有待進一步觀察，實體部門的中長期預期修復可能還需依賴更多政策的實施。
國內方面，8月地方債發行提速，政策擴大高水準對外開放，國企並購重組活躍度提升。基本面來看，8月地方政府發債明顯提速。8月全國發行地方債近1.2萬億元，較7月增加近4900億元；淨融資規模近8200億元，較7月增加近6300億元，或支撐基建投資較快增長。今年全國累計發行地方債54339.3億元，其中，新增一般債5123.6億元，新增專項債25714.3億元，再融資債券23501.5億元。新增一般債累計發行進度達73.1%，新增專項債累計發行進度達65.2%。9月首周，一般債和專項債發行階段性拉閘，由於8月超計畫發行2000億、且發行集中在8月底，推測可能是部分資金使用前置所致；9月計畫發行額較8月更多，後續發行壓力依然較大，預計下周開始能看到發行再次提速。
政策端來看，一是擴大高水準對外開放，培育外貿發展新動能。上周，多項擴大對外開放的相關政策印發。其中，醫療領域進一步擴大對外開放，多地擬允許設立外商獨資醫院。此外，北京、上海、廣東、海南自貿試驗區允許外商投資企業從事人體幹細胞、基因診斷與治療技術開發和技術應用，以用於產品註冊上市和生產。經過註冊上市和批准生產的產品，可在全國範圍使用。近日，財政部等五部門發佈《關於海南自由貿易港藥品、醫療器械“零關稅”政策的通知》。上海、四川、江蘇、深圳、青島等地進一步出臺設備更新、以舊換新相關政策細則。此外，完善證監會系統離職人員管理。9月6日，證監會發佈《證監會系統離職人員入股擬上市企業監管規定（試行）》，拉長離職人員入股禁止期；擴大對離職人員從嚴監管的範圍；提出更高核查要求，包括投資背景、資金來源等。另外，部分上市央國企上周發佈並購重組方案，並購重組活躍度在提升。綜合來看隨著外围美國大選前景即將轉向明朗，美聯儲降息拐點臨近，國內寬鬆空間進一步打開，A股面臨的內外部流動性環境有望邊際改善，市場結構性機會有所增加，不過市場情緒低迷投資者信心不足仍然限制反彈空間。結構上建議圍繞業績景氣和政策支持方向佈局，關TMT/電力設備/機械設備、高端製造業以及國企改革相關的投資機遇。
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