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高盛指，老鋪黃金第二季可視為一次壓力測試，在金價回調及整體消費疲弱下表現符合預期，而近期促銷活動後，本季至今的勢頭已見恢復。該行下調2026至2028年盈利預測5%至6%，以反映7月復甦相對緩慢及促銷活動導致毛利率下降，但公司40%的毛利率目標維持不變。該行預期金價進一步上升將支持盈利增長，加上VIC客戶需求具韌性及計劃明年向西方市場海外擴張。該行維持「買入」評級，目標價下調至530港元。
野村發表報告，指老鋪黃金上半年業績已過，營運穩步改善，業績大致符合此前盈利預告，收入按年增長60%至198億元人民幣(下同)(處於此前公佈的60%至66%按年增長區間下限)，經調整淨利潤按年增長84%至43億元(亦處於此前公佈的43億至44億元區間下限)；公司宣派2026年上半年每股股息18.02元，派息比率達75%(2025年上半年為72%)。雖然老鋪銷售受第二季金價大幅調整影響顯著，但公司在產品設計/翻新、門店搬遷/升級及VIC客戶滲透等營運層面穩步推進。該行認為老鋪的銷售動能及股價表現短期內將主要受金價走勢影響。目標價905港元，維持「買入」評級。
瑞銀稱，老鋪黃金上半年收入及經調整淨利潤分別按年增長60%及84%，至各198億元及43.17億元，處於此前初步業績範圍的下限，經調整淨利潤率達21.8%，符合預期。公司宣派中期股息每股18.02元，派息比率為上半年淨利潤的75%，符合此前指引。管理層對下半年表現維持樂觀，受惠於：(1)持續招募VIC客戶；(2)國內門店升級及海外擴張；(3)新產品推出；及(4)金價上升的潛在利好。管理層指出，金價波動的影響可通過新產品推出及反應迅速的供應鏈管理來緩和。近期銷售方面，金飾產品銷售在上半年錄得三位數增長，金價反彈及額外折扣推出後，第三季至今的需求已見恢復。管理層重申長期維持毛利率約40%的目標，並表示2026年海外重點為東南亞，泰國及馬來西亞新店正洽談中，2027年計劃拓展至歐洲及/或北美市場，包括美國、加拿大、英國及法國。瑞銀下調2026至2028年每股盈測9%至13%，以反映第二季需求放緩及線下渠道營運去槓桿化影響，並將基於現金流折現(DCF)的目標價從650港元下調至600港元，主要由於盈利預測下調，部分被較高的港元兌人民幣匯率假設所抵銷，維持「買入」評級。
富瑞稱，老鋪黃金最壞時刻已過，在業績後會議上，管理層重申對長期增長前景的信心，儘管短期銷售受金價波動影響。管理層對下半年態度審慎樂觀，承認第二季金價急跌對需求造成短期壓力，導致銷售按年下跌約40%，但VIC客戶參與度維持強勁，毛利率仍具韌性達47%。6月起管理層採取更積極策略，包括選擇性促銷及推出較低毛利率產品，即見成效，主要商場客戶人流及排隊情況已恢復。富瑞預期其下半年銷售逐漸改善，受惠於管理層主動促銷、季節性因素及金價順風，假設下半年銷售按年持平，毛利率由第二季47%正常化至40%，預測下半年淨利潤28億元，按年增長8%。該行下調2027至2028年銷售及淨利潤預測1%至3%，基於2026/27年預測市盈率13/12倍，目標價維持580港元。該股目前交易於2026/27年預測市盈率9倍，股息率8.6%，估值仍具吸引力，維持「買入」評級。(da/u)~
阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
老鋪黃金(06181.HK)午後靠穩 高盛稱次季表現符預期 富瑞指最壞時刻已過 遭瑞銀降目標價至600元
2026/08/27 16:24
老鋪黃金(06181.HK)今日(27日)低開0.74%，初段曾倒升3.6%高見419.8元，午後最新報406.8元，升0.35%，成交139.54萬股，涉資5.72億元。高盛指，老鋪黃金第二季可視為一次壓力測試，在金價回調及整體消費疲弱下表現符合預期，而近期促銷活動後，本季至今的勢頭已見恢復。該行下調2026至2028年盈利預測5%至6%，以反映7月復甦相對緩慢及促銷活動導致毛利率下降，但公司40%的毛利率目標維持不變。該行預期金價進一步上升將支持盈利增長，加上VIC客戶需求具韌性及計劃明年向西方市場海外擴張。該行維持「買入」評級，目標價下調至530港元。
野村發表報告，指老鋪黃金上半年業績已過，營運穩步改善，業績大致符合此前盈利預告，收入按年增長60%至198億元人民幣(下同)(處於此前公佈的60%至66%按年增長區間下限)，經調整淨利潤按年增長84%至43億元(亦處於此前公佈的43億至44億元區間下限)；公司宣派2026年上半年每股股息18.02元，派息比率達75%(2025年上半年為72%)。雖然老鋪銷售受第二季金價大幅調整影響顯著，但公司在產品設計/翻新、門店搬遷/升級及VIC客戶滲透等營運層面穩步推進。該行認為老鋪的銷售動能及股價表現短期內將主要受金價走勢影響。目標價905港元，維持「買入」評級。
瑞銀稱，老鋪黃金上半年收入及經調整淨利潤分別按年增長60%及84%，至各198億元及43.17億元，處於此前初步業績範圍的下限，經調整淨利潤率達21.8%，符合預期。公司宣派中期股息每股18.02元，派息比率為上半年淨利潤的75%，符合此前指引。管理層對下半年表現維持樂觀，受惠於：(1)持續招募VIC客戶；(2)國內門店升級及海外擴張；(3)新產品推出；及(4)金價上升的潛在利好。管理層指出，金價波動的影響可通過新產品推出及反應迅速的供應鏈管理來緩和。近期銷售方面，金飾產品銷售在上半年錄得三位數增長，金價反彈及額外折扣推出後，第三季至今的需求已見恢復。管理層重申長期維持毛利率約40%的目標，並表示2026年海外重點為東南亞，泰國及馬來西亞新店正洽談中，2027年計劃拓展至歐洲及/或北美市場，包括美國、加拿大、英國及法國。瑞銀下調2026至2028年每股盈測9%至13%，以反映第二季需求放緩及線下渠道營運去槓桿化影響，並將基於現金流折現(DCF)的目標價從650港元下調至600港元，主要由於盈利預測下調，部分被較高的港元兌人民幣匯率假設所抵銷，維持「買入」評級。
富瑞稱，老鋪黃金最壞時刻已過，在業績後會議上，管理層重申對長期增長前景的信心，儘管短期銷售受金價波動影響。管理層對下半年態度審慎樂觀，承認第二季金價急跌對需求造成短期壓力，導致銷售按年下跌約40%，但VIC客戶參與度維持強勁，毛利率仍具韌性達47%。6月起管理層採取更積極策略，包括選擇性促銷及推出較低毛利率產品，即見成效，主要商場客戶人流及排隊情況已恢復。富瑞預期其下半年銷售逐漸改善，受惠於管理層主動促銷、季節性因素及金價順風，假設下半年銷售按年持平，毛利率由第二季47%正常化至40%，預測下半年淨利潤28億元，按年增長8%。該行下調2027至2028年銷售及淨利潤預測1%至3%，基於2026/27年預測市盈率13/12倍，目標價維持580港元。該股目前交易於2026/27年預測市盈率9倍，股息率8.6%，估值仍具吸引力，維持「買入」評級。(da/u)~
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