國務院完成1.68億國資劃轉社保基金，12月社融增速13.3%不及預期：1月12日，A股市場全線大漲，截至收盤，上證指數漲2.18%，自2015年12月以來首次站上3600點；深證成指漲2.28%；創業板指漲2.83%；兩市成交量連續7個交易日破萬億元，市場情緒仍然高漲。流動性方面，央行昨日淨回籠50億元，隔夜SHIBOR站上1.33%，整體流動性保持緊平衡狀態，銀行流動性稍有縮緊。從盤面上看，昨日在市場早盤震盪之際，券商板塊集體走強，領導大盤向好，截至收盤券商板塊大漲7%，觀察年初至今，前期低估值的銀行、半導體等行業均獲得不錯收益，唯獨券商表現低迷，但在業績支撐和市場活躍下，券商股迎來修復也在情理之中，而券商股的修復有望進一步反哺市場，助推市場上行；同時，昨日在主力資金和北向資金的作用下，抱團股迎來修復，優質白馬如茅臺、中免、TCL再創新高，抱團趨勢延續，但注意到昨日成交量較前幾日略有縮量，同時低估值券商板塊在機構的大舉買入下迎來大漲，抱團鬆動後資金尋找基本面良好、估值低的板塊的趨勢越發明顯。
1月12日，央行公佈2020年末社會融資規模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為171.6萬億元，同比增長13.2%；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣餘額為2.1萬億元，同比下降0.6%，說明疫情影響下經濟投資加速留存在國內，為十四五初期內循环打下良好基礎；從結構看，2020年對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的57.5%，同比降低8.3pct，直接帶動虛擬經濟繁榮，入市資金增加。但值得注意的是，從單月看，12月社會融資規模增量僅1.72萬億元，遠低於預期的2.18萬億元，增速回落，同樣，央行公佈12月M2餘額同比增長10.1%，低於預期的10.7%也說明了增量資金逐漸減少的趨勢。總的來看，當前中國經濟复苏勢頭不改，實體經濟和虛擬經濟融資穩步提升，但12月社融及M2增速不及預期，釋放了一定程度的負面信號，權益市場作為社融最大的資金面或將受到資金面推不動的負面影響，而實體經濟因融資收縮，若社零增速延續下滑趨勢，中長期或表現出基本面下滑，因此預期結構性行情可能會在一季度更加鮮明，個股分化或將繼續演繹。
1月12日，2021年全國民航工作會議召開，會上指出，2021年，民航將力爭完成運輸總周轉量1062億噸公里、旅客運輸量5.9億人次、貨郵運輸量753萬噸，分別恢復至疫情前80%以上、90%左右以及與疫情前基本持平，同時將努力實現航空企業減虧增盈，持續推進民航高水準對外開放，加大基礎設施補短板力度。21年目標的制定無疑將對民航板塊起到政策上的刺激作用。根據統計，因20年受疫情影響，民航基本面受到較大損傷，預期20年民航板塊營收將同比-44.4%，淨利潤將同比-400.1%，雖然當前北京、河北等地區仍有疫情復發的風險，但整體來看後疫情時代民航的運量穩定恢復，21年一季度板塊將在春運旺季和20年同期低基數的作用下迎來基本面的強勢修復，有望成為抱團鬆動後資金的流入目標，建議關注。
總的來說，市場結構性行情不改，權重股和中小股表現分化明顯，資金抱團仍是推動優質龍頭股價上漲的主要因素，而1月新發基金爆款頻出也證明了資金入市的情緒高漲，從而引起成交量連續7日超過萬億，而昨日注意到，國務院已完成符合條件的中央企業和中央金融機構劃轉國有資本至社保基金的工作，截至2020年末，已完成劃轉93家中央企業和中央金融機構國有資本總額1.68萬億元，意味著2020年全年社保基金增量為1.68萬億元，雖然社保基金權益類資產占比僅40%且投資風格相對穩健，但該增量資金在2021年仍有望為市場注入更多活力。短期來看，中國雖部分地區出現疫情復發但經濟复苏趨勢不變，近期在結構性行情下屢次出現低估值、業績好的板塊輪動，在社融增速回落的情況下，資金優中選優的思路將更加明確，在當前一季度大部分行業受到去年疫情影響處在低基數的背景下，市場或進一步貫徹優中選優的投資標準，分化行情或將繼續演繹。建議關注政策推動且進入春運旺季預期將迎來強勢复苏的民航板塊、補貼政策持續催化的新能源車板塊，以及低估值的銀行、保險等金融板塊。

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